Γερμανία: Οι κρίσιμες εκλογές και οι προσδοκίες των αγορών για περισσότερες δαπάνες

Οι εκλογές στη Γερμανία με τα υψηλότερα στοιχήματα εδώ και χρόνια ανοίγουν το δρόμο για μια στροφή προς την αύξηση των δαπανών, με τις αγορές να προβλέπουν το τέλος μιας εποχής περιορισμένης δημοσιονομικής πολιτικής.

Το ευρώ θα είναι στο επίκεντρο όταν οι traders επιστρέψουν στα γραφεία τους από τις 5 το πρωί στο Σίδνεϊ τη Δευτέρα, μόλις μία ώρα μετά το κλείσιμο των καλπών στη Γερμανία. Το ευρωπαϊκό νόμισμα έχει μέχρι στιγμής παρακάμψει σε μεγάλο βαθμό τις δυνητικά εκτεταμένες συνέπειες της ψηφοφορίας, προκαλώντας φόβους για εφησυχασμό σε περίπτωση ασαφούς ή ενός σοκαριστικού αποτελέσματος. Ένας άλλος κίνδυνος είναι μια καλύτερη από την αναμενόμενη απόδοση για την ακροδεξιά. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ομολόγων και μετοχών ξεκινούν τη διαπραγμάτευση στη 1 π.μ. στο Βερολίνο.

Η πολιτική κατεύθυνση που θα λάβει η Γερμανία τα επόμενα τέσσερα χρόνια θα θέσει παραμέτρους για την Ευρωπαϊκή Ένωση και κατ’ επέκταση θα έχει σημαντικό αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία

Καθώς κανένα κόμμα δεν αναμένεται να κερδίσει μια σαφή πλειοψηφία, οι επενδυτές υπολογίζουν στη συμμαχία της κεντροδεξιάς CDU/CSU — με επικεφαλής τον Φρίντριχ Μερτς — για να βγει στην κορυφή και να σχηματίσει ισχυρό συνασπισμό με ένα ή δύο άλλα κύρια κόμματα. Ένα τέτοιο αποτέλεσμα πιθανότατα θα διευκόλυνε τον δρόμο προς τις μεταρρυθμίσεις που θα μπορούσαν να επανεκκινήσουν την ετοιμοθάνατη οικονομία της Γερμανίας – και να επιτρέψουν αλλαγές σε ένα συνταγματικό όριο δανεισμού, που εισήχθη το 2009 και είναι γνωστό ως φρένο χρέους.

Γερμανία: Το τέλος της δημοσιονομικής σύνεσης;

Αυτό θα σήμαινε μια αλλαγή για τη Γερμανία, η οποία έχει κηρύξει εδώ και καιρό τη δημοσιονομική σύνεση. Όμως, καθώς οι ΗΠΑ πιέζουν την Ευρώπη να ξοδέψει περισσότερα για την άμυνα, μια τέτοια αλλαγή βρίσκεται τώρα στο τραπέζι.

Αυτές είναι οι «πιο ουσιαστικές εκλογές φέτος», έγραψε σε σημείωμα η Kim Catechis, επενδυτική στρατηγική για το Franklin Templeton Institute. «Η πολιτική κατεύθυνση που θα λάβει η Γερμανία τα επόμενα τέσσερα χρόνια θα θέσει παραμέτρους για την Ευρωπαϊκή Ένωση και κατ’ επέκταση θα έχει σημαντικό αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία».

Τα περιουσιακά στοιχεία έχουν αρχίσει να αποτιμούν την προοπτική ενός αποτελέσματος που να υποστηρίζει τον περαιτέρω δανεισμό: τα γερμανικά ομόλογα έχουν υποχωρήσει έναντι βασικών σημείων αναφοράς, με τους τίτλους μεγαλύτερης ημερομηνίας να υποχωρούν περισσότερο από αυτούς με μικρότερη διάρκεια, ωθώντας την καμπύλη αποδόσεων στην πιο απότομη κλίση της από το 2022.

Εν τω μεταξύ, ο δείκτης αναφοράς DAX της χώρας για τις τιμές των μετοχών έχει σκαρφαλώσει σε υψηλό ρεκόρ -καθοδηγούμενο εν μέρει από το ράλι 45% φέτος από τη Rheinmetall AG, τη μοναδική αμυντική μετοχή του δείκτη – και οι προοπτικές του ευρώ δείχνουν περισσότερα κέρδη στις αρχές αυτής της εβδομάδας.

Μεγάλος κερδισμένος οι αμυνικές βιομηχανίες

Οι εταιρείες στον αμυντικό τομέα είναι έτοιμες να επωφεληθούν από οποιαδήποτε δημοσιονομική μεταρρύθμιση που απελευθερώνει κεφάλαια για περισσότερες επενδύσεις στον στρατό της Ευρώπης. Αυτές οι μετοχές έχουν ήδη υποχωρήσει φέτος, με τους αναλυτές της Citigroup Inc. να σημειώνουν πριν από ένα ράλι την περασμένη εβδομάδα ότι η αύξηση των δαπανών για την άμυνα στο 2,5% του ΑΕΠ, από 2%, θα αύξανε τις αποτιμήσεις των μετοχών αυτών των εταιρειών κατά 15-20%.

Το ευρώ επωφελήθηκε από τις εισροές στις γερμανικές μετοχές φέτος και έκλεισε την εβδομάδα στα 1,0458 δολάρια. Το κοινό νόμισμα βρίσκεται σε καλό δρόμο να κερδίσει σχεδόν 1% τον Φεβρουάριο, την καλύτερη μηνιαία επίδοσή του από τον Αύγουστο. Και τα στοιχεία από την Depository Trust & Clearing Corporation δείχνουν ότι το 60% των επιλογών που τοποθετήθηκαν φέτος με λήξη τη Δευτέρα στοχεύουν σε ένα ισχυρότερο ευρώ. Αυτό συμβαίνει παρά την ευρύτερη ανησυχία ότι το νόμισμα θα μπορούσε τελικά να υποχωρήσει μέσω της ισοτιμίας με το δολάριο φέτος.

Μεγάλο μέρος της μακροπρόθεσμης τροχιάς του ευρώ εξαρτάται από το αν οι επενδυτές πιστεύουν ότι το αμερικανικό δολάριο έχει φτάσει στο ανώτερο υψηλό. Οι κερδοσκοπικοί επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των hedge funds και των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων, περιόρισαν τα στοιχήματά τους για περαιτέρω κέρδη σε δολάρια για πέμπτη συνεχόμενη εβδομάδα έως τις 18 Φεβρουαρίου, σύμφωνα με στοιχεία της Επιτροπής Διαπραγμάτευσης Συμβάσεων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων.

Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι οι γερμανοί πολιτικοί, συμπεριλαμβανομένου του Mερτς, αναγνωρίζουν την ανάγκη για μεγαλύτερο δανεισμό – αν και σε ένα από τα τελευταία του λόγια στους ψηφοφόρους την Παρασκευή, ο επικεφαλής του CDU είπε ότι η χαλάρωση των περιορισμών στον κρατικό δανεισμό «δεν αποτελεί προτεραιότητα». Η Γερμανία έχει τη δυνατότητα να δανειστεί περισσότερα, με μερικά από τα χαμηλότερα κόστη και me το μικρότερο χρέοw στη ζώνη του ευρώ.

Και οι πιθανότητες για ένα λιγότερο φιλικό προς την αγορά αποτέλεσμα – ένα αποτέλεσμα στο οποίο τα μικρότερα κόμματα συνδυάζονται σε μια ανασταλτική μειοψηφία που καθιστά δύσκολη τη δημοσιονομική μεταρρύθμιση – είναι στο 55%, ανέφερε η Goldman Sachs Group Inc. σε σημείωμά της με ημερομηνία 18 Φεβρουαρίου.