Γερμανικές εκλογές: Πώς αντιδρούν DAX και ευρώ – Τι φοβάται η Deutsche Bank

Ψυχραιμία και ανακούφιση επικρατεί στις ευρωπαϊκές αγορές, μόλις λίγες ώρες αφότου έκλεισαν οι κάλπες στη Γερμανία, οι οποίες επιβεβαίωσαν τις εκτιμήσεις για τη μετατόπιση της γερμανικής κοινής γνώμης προς τα Δεξιά.

Οι Χριστιανοδημοκράτες (CDU/CSU) του Φρίντριχ Μερτς ήρθαν πρώτοι με 28,6%, με αποτέλεσμα να χρειάζονται τουλάχιστον έναν ακόμα εταίρο για τον σχηματισμό συνασπισμού που θα έχει μια λειτουργική κοινοβουλευτική πλειοψηφία. Η ακροδεξιά Εναλλακτική για τη Γερμανία (AfD) της Γερμανίας ήρθε δεύτερη, με το υψηλότερο ποσοστό ψήφων που είχε ποτέ, περίπου 21%.

Ο Μερτς δεν έχει άλλη επιλογή από το να σχηματίσει συνασπισμό με το Σοσιαλδημοκρατικό κόμμα του απερχόμενου Καγκελαρίου Όλαφ Σολτς, το οποίο κέρδισε λίγο περισσότερο από το 16%, στο χειρότερο αποτέλεσμά του από το 1887.

Το βράδυ της Κυριακής μάλιστα, φέρεται, σύμφωνα με την ανταποκρίτρια του Guardian στο Βερολίνο, να έγινε το πρώτο τηλεφώνημα του νικητή των εκλογών, Μερτς, στο Σοσιαλδημοκρατικό κόμμα (SPD).

Όπως γνωρίζει άλλωστε ο ίδιος, οι επιλογές της επόμενης ημέρας είναι πολύ περιορισμένες, καθώς ο παραδοσιακός εταίρος του Μερτς, οι Ελεύθεροι Δημοκράτες (FDP), δεν φαίνεται να εξασφαλίζουν το απαιτούμενο όριο του 5% για είσοδο στην Bundestag.

Ανακούφιση στις αγορές

Στην πρώτη συνεδρίαση μετά τις γερμανικές εκλογές, ο DAX σημειώνει σημαντικά κέρδη που ξεπερνούν το 0,7%, καθώς λαμβάνει ώθηση από τους κλάδους που διαφαίνεται ότι θα ωφεληθούν από τις νέες πολιτικές κατευθύνσεις των συντηρητικών στη Γερμανία, όπως η γερμανική κατασκευάστρια τανκς Rheinmetall, η οποία σημειώνει άλμα 3%.

Άλλωστε, ο Φρίντριχ Μερτς δεσμεύτηκε να επιτύχει «ανεξαρτησία» από τις Ηνωμένες Πολιτείες και να ενισχύσει την Ευρώπη, αναφορά που θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω αύξηση των αμυντικών δαπανών.

Την ίδια ώρα, το ευρώ ενισχύεται στα επίπεδα κοντά στο 1,05 δολάρια, με τους επενδυτές να αποτυπώνουν την ανακούφιση τους για το αποτέλεσμα των εκλογών στη Γερμανία – αν και η τάση “θολώνεται” με την ανησυχία για την ύφεση στη Wall Street.

Τα αποτελέσματα

Το CDU/CSU κέρδισε τις γερμανικές εκλογές με άνετη διαφορά, εξασφαλίζοντας το 28,6% των συνολικών ψήφων, αλλά με χαμηλότερη απόδοση έναντι των δημοσκοπήσεων. Ακολούθησαν το ακροδεξιό AfD με 20,8% και το SPD με 16,4%, και τα δύο περίπου σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις. Οι Πράσινοι ήρθαν στην τέταρτη θέση με 11,6%.

Από τα μικρά κόμματα μόνο η Αριστερά θα μπει στη Βουλή με 8,8%. Το FDP και το ακροαριστερό BSW δεν κατάφεραν να περάσουν τον πήχη του 5%, με 4,4% και λίγο λιγότερο από 5% των ψήφων, αντίστοιχα.

Τα σενάρια

Σύμφωνα με την Deutsche Bank, ένας δικομματικός συνασπισμός μεταξύ CDU/CSU και SPD είναι τώρα το πιο πιθανό αποτέλεσμα. Το CDU/CSU δεν θα έχει την πολυτέλεια της διαπραγμάτευσης τόσο με το SPD όσο και με τους Πράσινους. Ένας συνασπισμός με το SPD —πρώην γνωστός ως «μεγάλος συνασπισμός»—είναι ο μόνος βιώσιμος δικομματικός συνασπισμός, καθώς οι Συντηρητικοί έχουν αποκλείσει το ενδεχόμενο διακυβέρνησης είτε με το AfD είτε με την Αριστερά.

Η ύπαρξη μόνο μιας επιλογής μπορεί να περιορίσει τη δυναμική των Συντηρητικών στη διαπραγμάτευση για την προώθηση βασικών μεταρρυθμίσεων πολιτικής, όπως οι φορολογικές περικοπές, εκτιμά επίσης η Deutsche Bank.

Ταυτόχρονα, η προοπτική ενός δικομματικού συνασπισμού υπό την ηγεσία ενός ισχυρού CDU/CSU πιθανότατα θα θεωρηθεί θετική από τον επιχειρηματικό τομέα της Γερμανίας, υπόσχοντας λιγότερη πολιτική αδιέξοδο και αβεβαιότητα σε σχέση με την απερχόμενη κυβέρνηση.

Το αρνητικό για τις αγορές

Τα κεντρώα κόμματα δεν διατηρούν συνταγματική πλειοψηφία, διαβλέπει η Deutsche Bank. Παρά την προοπτική ενός πιο αποτελεσματικού κυβερνητικού συνασπισμού τα επόμενα τέσσερα χρόνια, είναι ανησυχητικό ότι ένας μεγάλος συνασπισμός δεν θα έχει συνταγματική πλειοψηφία ακόμη και μαζί με τους Πράσινους, με τα τρία κόμματα να κατέχουν από κοινού λίγο λιγότερο από το 66% των εδρών.

Αυτό σημαίνει ότι οποιεσδήποτε συνταγματικές αλλαγές, συμπεριλαμβανομένου του «φρένου» του χρέους, θα βασίζονται στην υποστήριξη είτε της Αριστεράς είτε του AfD.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Deutsche Bank πιστεύει ότι αυτό θα μπορούσε να θεωρηθεί αρνητικό από τις αγορές όσον αφορά τη μείωση της πιθανότητας αποφασιστικής αλλαγής του δημοσιονομικού μίγματος στη Γερμανία.

Σε εταιρικό επίπεδο, δύσκολα θα είναι καθησυχαστικό ότι τα κεντρώα κόμματα δεν διαθέτουν συνταγματική πλειοψηφία, επίσης.

Επίσπευση των συνομιλιών

Οι γεωπολιτικές και οικονομικές προκλήσεις θα πρέπει να βοηθήσουν στην επίσπευση των συνομιλιών για τον συνασπισμό, εκτιμά, επίσης η Deutsche Bank. Ιστορικά, οι συνομιλίες για τον συνασπισμό διαρκούν δύο ή τρεις μήνες. Δεδομένων των τεράστιων γεωπολιτικών και οικονομικών προκλήσεων που αντιμετωπίζει η χώρα, ο ηγέτης του CDU σκοπεύει να επισπεύσει τις διαπραγματεύσεις για τον συνασπισμό αυτή τη φορά, με σκοπό να εξασφαλίσει μια συμφωνία συνασπισμού το συντομότερο δυνατό.

Πιθανόν, το SPD θα χρειαστεί πιθανότατα λίγο χρόνο για να ανασυνταχθεί από ένα δύσκολο εκλογικό αποτέλεσμα. Θα είναι σημαντικό να δούμε ποιος ηγείται των διερευνητικών συνομιλιών για λογαριασμό του SPD το επόμενο δεκαπενθήμερο.

Μια άλλη περιπλοκή είναι ότι το SPD πιθανότατα θα έθετε οποιαδήποτε συμφωνία συνασπισμού σε ψηφοφορία των μελών. Ως εκ τούτου, η νέα κυβέρνηση είναι απίθανο να συσταθεί πριν από τον Απρίλιο.

Αμυντικές δαπάνες

Η άμυνα πιθανότατα θα κυριαρχήσει στις συνομιλίες συνασπισμού. Τα πιο άμεσα ζητήματα στις συνομιλίες του συνασπισμού θα είναι το μεταναστευτικό καθώς και η άμυνα, εκτιμά η Deutsche Bank. Κατά την άποψή της, η αμφισβητούμενη αρχιτεκτονική ασφάλειας της Ευρώπης καθιστά πολύ πιθανό το CDU/CSU και το SPD να συμφωνήσουν για υψηλότερες αμυντικές δαπάνες κατ’ αρχήν, ειδικά εάν ο απερχόμενος υπουργός Άμυνας Πιστόριους αναλάβει ηγετικό ρόλο για το SPD στις συνομιλίες για τον συνασπισμό.

Οι εξελίξεις της εξωτερικής πολιτικής το τελευταίο δεκαπενθήμερο έδωσαν έναν πολιτικό άξονα για τα δύο μέρη να δεσμευτούν για μεγαλύτερες αμυντικές δαπάνες. Αν και ένας νέος στόχος μπορεί να διαμορφωθεί μόνο μετά τη σύνοδο κορυφής του ΝΑΤΟ τον Ιούνιο, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι αμυντικές δαπάνες πιθανότατα θα αυξηθούν τουλάχιστον στο 2,5% του ΑΕΠ την επόμενη περίοδο, με σημαντική αύξηση ήδη από το 2026. Το δύσκολο ερώτημα, ωστόσο, είναι πώς θα χρηματοδοτηθεί.

Φρένο χρέους

Οποιαδήποτε μεταρρύθμιση του «φρένου» χρέους, συμπεριλαμβανομένων των αμυντικών δαπανών, θα βασιζόταν στην υποστήριξη ενός από τα μικρότερα κόμματα. Αυτό δεν είναι αδύνατο, αλλά θα απαιτούσε σημαντικούς πολιτικούς συμβιβασμούς.

Η Αριστερά δεν θα υποστήριζε καμία αύξηση των αμυντικών δαπανών, έχοντας κάνει εκστρατεία για μείωση τους και μάλιστα ψήφισε κατά του πρώτου αμυντικού ταμείου εκτός προϋπολογισμού το 2022. Ωστόσο, είναι υπέρ των υψηλότερων επενδύσεων σε υποδομές και της κατάργησης του φρένου χρέους.

Θεωρητικά, θα μπορούσε επομένως να υπάρξει διακομματική συναίνεση με την Αριστερά για τη δημιουργία ενός ταμείου υποδομής εκτός προϋπολογισμού ή για την εξαίρεση των επενδύσεων σε υποδομές από το φρένο χρέους για να δημιουργηθεί περισσότερος χώρος για αμυντικές δαπάνες στον βασικό προϋπολογισμό.

Αυτό πιθανότατα θα περιόριζε ακόμη την έκταση των πρόσθετων αμυντικών δαπανών την επόμενη περίοδο, αλλά θα δημιουργούσε τουλάχιστον κάποιο περιθώριο ελιγμών, καταλήγει η Deutsche Bank.