AXIA: Τι περιμένει για τα αποτελέσματα της Εθνικής

Να έχει αντισταθμίσει αποτελεσματικά την πτώση των επιτοκιακών εσόδων το δ’ 3μηνο του 2024 αναμένει για την Εθνική Τράπεζα η ΑΧΙΑ, η οποία επαναλαμβάνει την αξιολόγηση για «αγορά» με αμετάβλητη την τιμή στόχο στα 9,90 ευρώ.

Όπως αναφέρει η ΑΧΙΑ, έχοντας ανακοινώσει ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων του 3ου τριμήνου του 2024, αναμένεται ότι η Εθνική θα συνεχίσει τη συνολική θετική της πορεία με την δημοσίευση των αποτελεσμάτων του 4ου τριμήνου στις 28 Φεβρουαρίου πριν από το άνοιγμα της αγοράς.

Η συναίνεση αναμένει ότι τα επιτοκιακά έσοδα (NII) θα παρουσιάσουν συρρίκνωση της τάξης του 4%, 1,5% χαμηλότερα σε σύγκριση με την εκτίμηση της AXIA, λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων της ΕΚΤ. Ωστόσο, αυτή η εκτίμηση υποστηρίζεται από ισχυρούς όγκους δανείων λόγω νέων εκταμιεύσεων που η ΑΧΙΑ αναμένει ότι θα προέλθουν τόσο από το εταιρικό όσο και από το λιανικό πελατολόγιο της τράπεζας.

Επίσης, αναμένει ότι τα έσοδα από προμήθειες θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές παρόμοια με το προηγούμενο τρίμηνο, εξέλιξη που οφείλεται κυρίως στην ανάκαμψη της επέκτασης των δανείων, καθώς και στις διασταυρούμενες πωλήσεις επενδυτικών προϊόντων που η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι θα συνεχιστούν δυναμικά.

Η ΑΧΙΑ αναμένει ότι το κόστος του κινδύνου θα συνεχίσει την πορεία του προς την εξομάλυνση, φτάνοντας τις 60 μ.β

Από την πλευρά του παθητικού, αναμένει επίσης ότι ο όγκος των καταθέσεων θα είναι ελαφρώς αυξημένος αυτό το τρίμηνο λόγω της μετατόπισης των προθεσμιακών καταθέσεων προς τα αμοιβαία κεφάλαια, λόγω του προφίλ χαμηλού κινδύνου της πελατείας της Εθνικής.

Το κόστος αναμένεται να είναι αυξημένο διαδοχικά, γεγονός που οφείλεται κυρίως στο υψηλότερο κόστος προσωπικού λόγω της εποχικότητας και των αυξημένων εξόδων G&A. Αυτό οδηγεί την αναλογία κόστους προς έσοδα στο 35% ή 70 μονάδες βάσης κάτω από τη συναίνεση.

Η ΑΧΙΑ αναμένει ότι το κόστος του κινδύνου θα συνεχίσει την πορεία του προς την εξομάλυνση, φτάνοντας τις 60 μ.β., επίπεδο που αντιπροσωπεύει επίσης μηδενικό σχηματισμό NPE και, ως εκ τούτου, μια μικρή πτώση του δείκτη NPE στο 3% λόγω της αύξησης του χαρτοφυλακίου δανείων σε συνδυασμό με τις θεραπείες και τις διαγραφές.

Τι να προσέξουν οι επενδυτές στην τηλεδιάσκεψη

Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης από τη διοίκηση, ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν λεπτομέρειες σχετικά με:

α) τις υποθέσεις του νέου επιχειρηματικού σχεδίου που θα εισαχθούν και πώς αυτό θα επηρεάσει τις προοπτικές και τις τάσεις κερδοφορίας του ομίλου,

β) τις τάσεις δανεισμού στην πιστωτική επέκταση του ομίλου,

γ) τις αλλαγές στα beta καταθέσεων καθώς και το μείγμα καταθέσεων και την εξέλιξη του κεφαλαίου

(δ) την αναλογία πληρωμών 50% επί των κερδών του έτους, με μέρισμα 0,72 ευρώ/μετοχή, καθώς και τυχόν ανόργανες ενέργειες ανάπτυξης.

Η Εθνική διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο 0,81x σε όρους P/B και RoTE 12,5%, που μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση του έτους 2026 στο 8,4%.