ΑΧΙΑ: Ισχυρά τα αποτελέσματα της Εθνικής, στα 9,90 ευρώ η τιμή στόχος

Η Εθνική ανέφερε ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων του 4ου τριμήνου του 2024 με το βασικό RoTE να διαμορφώνεται στο 17,4%, σχολιάζει η ΑΧΙΑ, με αφορμή τη σημερινή ανακοίνωση της τράπεζας.

Όπως αναλύει, τα καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες αυξήθηκαν κατά περίπου 6% έναντι του 3ου τριμήνου του 2024, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις της ΑΧΙΑ κατά 5%, λόγω των ισχυρών σταυροειδών πωλήσεων επενδυτικών προϊόντων σε συνδυασμό με την αυξημένη αύξηση των προμηθειών δανεισμού που προέρχεται ιδίως από το εταιρικό χαρτοφυλάκιο της τράπεζας.

Από πλευράς κόστους, τα συνολικά λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν κατά 13% σε τριμηνιαία βάση λόγω της εποχικότητας που επιφέρει το τρίμηνο στις δαπάνες προσωπικού και στις επενδύσεις πληροφορικής, υπερβαίνοντας τη συναίνεση κατά 4%.

Οι προβλέψεις μειώθηκαν σε τριμηνιαία βάση κατά 16%, διαμορφώνοντας το κόστος κινδύνου σε 52 μονάδες βάσης, το οποίο είναι σαφώς εντός των κατευθυντήριων γραμμών του Ομίλου για το έτος, καθώς η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει ευνοϊκή.

Σύμφωνα με την ΑΧΙΑ, η ισχυρή κερδοφορία της Εθνικής διαμόρφωσε τον δείκτη CET1 στο 18,6%, σε γενικές γραμμές, σύμφωνα με τις προβλέψεις της, παρά την απορρόφηση των δεδουλευμένων πληρωμών που αυξήθηκαν στο 50%.

Οι προοπτικές

Η ΑΧΙΑ αναμένει ότι η Εθνική θα συνεχίσει τη συνολική θετική της απόδοση στα επόμενα τρίμηνα με βάση τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη της. Η Εθνική παρέδωσε ένα ακόμη ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων, τα οποία η ΑΧΙΑ θεωρεί ως σταθερή βάση για το 2025.

Για το μέλλον, η ΑΧΙΑ επισημαίνει ότι ο συνδυασμός της ικανότητας της Εθνικής να προσφέρει ισχυρά επίπεδα κερδοφορίας μαζί με τη χρήση του πλεονάζοντος κεφαλαίου της θα μπορούσε να δημιουργήσει τη μακροπρόθεσμη δυναμική για τον όμιλο.

Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης, η διοίκηση επανέλαβε την πρόθεσή της να αναπτυχθεί και να εξερευνήσει άλλες ευκαιρίες όπου ο όμιλος μπορεί να αναπτύξει κεφάλαια.

Η Εθνική εξετάζει συναλλαγές που αυξάνουν την αξία ή/και μετασχηματίζουν, δηλαδή είτε ως προς το μέγεθος είτε ως προς τα τεχνολογικά πλεονεκτήματα, είτε λόγω των δραστηριοτήτων τους σε παρακείμενες αγορές, γεγονός που μπορεί να αυξήσει την πελατειακή βάση του ομίλου και το είδος της επιχείρησης.

Σε αυτό το πλαίσιο, επαναλαμβάνει τη σύσταση για αγορά με αμετάβλητη την τιμή στόχο στα 9,90 ευρώ. Η μετοχή διαπραγματεύεται στο 0,83x σε όρους P/B με εκτιμώμενο προσαρμοσμένο RoTE στο 12,5% με βάση τις εκτιμήσεις του 2026. Αυτό αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση του 2026 στο 8%.