Private Equities: Γιατί ο κλάδος των συρρικνώνεται για πρώτη φορά εδώ και δεκαετίες

Τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων (private equities) μειώθηκαν πέρυσι για πρώτη φορά εδώ και δεκαετίες, καθώς οι επενδυτές που αντιμετωπίζουν ένα συσσωρευμένο απόθεμα παλαιών και ανεκτέλεστων συμφωνιών ύψους 3 τρισ. δολαρίων απέφυγαν να δεσμεύσουν νέα κεφάλαια στον τομέα αυτό.

Οι εταιρείες εξαγορών διαχειρίστηκαν περιουσιακά στοιχεία ύψους 4,7 τρισ. δολαρίων τον περασμένο Ιούνιο, μειωμένα κατά περίπου 2% από το 2023, σύμφωνα με έκθεση της εταιρείας συμβούλων Bain & Co.

Η μείωση των περιουσιακών στοιχείων ήταν η πρώτη από τότε που η Bain άρχισε να παρακολουθεί τα περιουσιακά στοιχεία του κλάδου το 2005.

Ακόμη και κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, ο κλάδος των private equities κατέγραψε μέτρια αύξηση του ενεργητικού, υπογραμμίζοντας το μέγεθος των προκλήσεων που αντιμετωπίζουν σήμερα οι όμιλοι εξαγοράς.

Η επιβράδυνση της άντλησης κεφαλαίων για τα private equities

Η άντληση κεφαλαίων έχει επιβραδυνθεί απότομα, καθώς οι όμιλοι ιδιωτικών συμμετοχών αγωνίζονται να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία και να επιστρέψουν μετρητά στους επενδυτές, με αποτέλεσμα μεγάλα συνταξιοδοτικά ταμεία να υποχωρήσουν, δήλωσε ο Hugh MacArthur, πρόεδρος της παγκόσμιας πρακτικής ιδιωτικών συμμετοχών της Bain & Co.

«Υπάρχουν περισσότερα χρήματα που βγαίνουν από το κουτί με τα πούρα παρά που μπαίνουν στο κουτί με τα πούρα», δήλωσε ο MacArthur, ενώ πρόσθεσε: «Ο ρυθμός της ρευστότητας που επιστρέφει στους [επενδυτές κεφαλαίων] συνεχίζει να είναι έντονος».

Το ποσοστό της καθαρής αξίας ενεργητικού ενός αμοιβαίου κεφαλαίου που οι διαχειριστές εξαγορών επιστρέφουν στους επενδυτές τους ως μετρητά έχει μειωθεί περίπου στο μισό του ιστορικού μέσου όρου τα τελευταία χρόνια.

Τα ποσά

Η έλλειψη διανεμόμενων ποσών έχει συμπιέσει τα συνταξιοδοτικά ταμεία, τα οποία χρειάζονται τακτικές πληρωμές σε μετρητά για να χρηματοδοτήσουν τις υποχρεώσεις τους προς τους συνταξιούχους εργαζομένους.

Το 2024, οι καταβολές από τον κλάδο των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων ως ποσοστό του καθαρού ενεργητικού θα μειωθούν στο χαμηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας, μόλις στο 11%, σύμφωνα με την Bain.

Οι επενδυτές αντέδρασαν αντιστεκόμενοι σε νέες δεσμεύσεις κεφαλαίων. Η άντληση κεφαλαίων από ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια μειώθηκε κατά 23% το 2024, με τον κλάδο να αντλεί 401 δισ. δολάρια σε νέα περιουσιακά στοιχεία – το ασθενέστερο σύνολο από το 2020.

Τα νέα μετρητά που εισήλθαν στους ομίλους εξαγορών δεν ήταν αρκετά για να αντικαταστήσουν τα 468 δισ. δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία που πούλησε ο κλάδος πέρυσι, καθώς οι συναλλαγές και οι αγορές μετοχικού κεφαλαίου άρχισαν να ανακάμπτουν.

Οι πιέσεις στον κλάδο

Ο MacArthur δήλωσε ότι οι πιέσεις στον κλάδο των ιδιωτικών μετοχικών κεφαλαίων είναι απίθανο να μειωθούν γρήγορα.

Τα κεφάλαια εξαγοράς κατέχουν σχεδόν διπλάσια περιουσιακά στοιχεία από αυτά που είχαν το 2019, αλλά το ποσό των περιουσιακών στοιχείων που πωλούν ετησίως έχει αλλάξει ελάχιστα, ανακάλυψε η Bain, πράγμα που σημαίνει ότι η επεξεργασία των τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε απούλητα περιουσιακά στοιχεία θα πάρει χρόνο.

«Δεν θα είναι όλα καλύτερα το 2025», δήλωσε ο MacArthur, για να συμπληρώσει με νόημα πως «Είναι ένα πρόβλημα τριών ή τεσσάρων ετών».

Ταυτόχρονα, οι αμοιβές των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων έχουν μειωθεί.

Η παραδοσιακή αμοιβή διαχείρισης «2%» του κλάδου εξανεμίζεται από τις λεγόμενες συνεπενδύσεις, όπου τα κρατικά επενδυτικά ταμεία και οι συντάξεις επενδύουν απευθείας σε συμφωνίες χωρίς να πληρώνουν αμοιβές, ενώ η άνοδος των evergreen funds με χαμηλότερη αμοιβή που δημιουργούνται από κολοσσούς όπως η Blackstone και η Apollo Global μπορεί να επιβαρύνει περαιτέρω τις αμοιβές.