Ομόλογα: Η Γερμανία εκτοξεύει τις παγκόσμιες αποδόσεις – Υψηλό 16 ετών στην Ιαπωνία

Συνεχίστηκε και την Πέμπτη το sell off κρατικών ομολόγων που πυροδότησε η Γερμανία, μετά την ιστορική συμφωνία στο Βερολίνο για ένα τεράστιο πακέτο δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές.

Οι αποδόσεις στα 10ετή ομόλογα συνέχισαν την πορεία τους, προσθέτοντας έως και 14 μονάδες βάσης την Πέμπτη για να φτάσουν στο 2,93%, το υψηλότερο από τον Οκτώβριο του 2023. Το επιτόκιο εκτοξεύτηκε 30 μονάδες βάσης την Τετάρτη – η μεγαλύτερη αύξηση από τον απόηχο της πτώσης του Τείχους του Βερολίνου.

Οι αποδόσεις του γαλλικού και του ιταλικού χρέους αυξήθηκαν επίσης, με το ιταλικό επιτόκιο να φτάνει στο 4% για πρώτη φορά από τον Ιούλιο.

«Σε έναν κόσμο δημοσιονομικής επέκτασης, η Γερμανία έμοιαζε με εξαίρεση», σχολίασε ενδεικτικά στους FT ο Mark Richards, της BNP Paribas Asset Management.

Επιπλέον, οι αναλυτές σημειώνουν ότι η Γερμανία έκανε την έκπληξη σε μια περίοδο κατά την οποία οι παγκόσμιες αγορές ομολόγων αντιμετώπιζαν ήδη σημάδια επίμονων πιέσεων σε μεγάλες οικονομίες, από τις ΗΠΑ έως την Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο.

Η τάση για υψηλότερες αποδόσεις στα ευρωπαϊκά ομόλογα τους τελευταίους μήνες ήταν πιο δραματική δεδομένου ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες μειώνουν τα επιτόκια, με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να αναμένεται ευρέως να μειώσει τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο από το τρέχον 2,75%.

Αισιοδοξία για τη γερμανική οικονομία

Οι επενδυτές είπαν ότι η συνεχιζόμενη άνοδος των γερμανικών αποδόσεων αντανακλά πολύ βελτιωμένες προοπτικές ανάπτυξης για τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης, όχι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους της, το οποίο, στο 63% του ΑΕΠ, είναι πολύ χαμηλότερο από άλλων μεγάλων δυτικών οικονομιών όπως η Γαλλία, το Ηνωμένο Βασίλειο και οι ΗΠΑ.

Οι οικονομολόγοι της Deutsche Bank περιέγραψαν τη συμφωνία ως «μια από τις πιο ιστορικές αλλαγές στη γερμανική μεταπολεμική ιστορία», προσθέτοντας ότι τόσο η «ταχύτητα με την οποία συμβαίνει αυτό όσο και το μέγεθος της μελλοντικής δημοσιονομικής επέκτασης θυμίζουν τη γερμανική επανένωση».

Αναλυτές της Goldman Sachs δήλωσαν ότι το πακέτο θα μπορούσε να ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη της Γερμανίας έως και 2% το επόμενο έτος – από την τρέχουσα πρόβλεψη της τράπεζας για 0,8% – εάν εγκριθεί και εφαρμοστεί γρήγορα.

Η αγορά «αναμένει πάντα η Ευρώπη να αργήσει να δράσει», δήλωσε ο οικονομολόγος της Jefferies, Μοχίτ Κουμάρ. Η αίσθηση μεταξύ των επενδυτών «ήταν ότι επιτέλους οι ευρωπαίοι ηγέτες ξυπνούν με την ανάγκη δημοσιονομικών δαπανών».

Το χρέος της Γερμανίας είναι το ασφαλές περιουσιακό στοιχείο αναφοράς για την ευρύτερη ευρωζώνη και η άνοδος των αποδόσεών του έχει συμπαρασύρει το κόστος δανεισμού άλλων χωρών.

Η απόδοση 10ετών της Γαλλίας αυξήθηκε 0,08 ποσοστιαίες μονάδες στο 3,57%.

Υψηλό 16 ετών στην Ιαπωνία

Το 10ετές κόστος δανεισμού της Ιαπωνίας έφτασε σε υψηλό 16 ετών, καθώς η κλίμακα του sell-off των γερμανικών ομολόγων και το μέγεθος της πιθανής δημοσιονομικής επέκτασης ταρακούνησαν τις αγορές κρατικών ομολόγων που ήταν συνηθισμένες στη συγκράτηση των δαπανών στη Γερμανία.

Οι traders στην Ασία δήλωσαν, στους FT, ότι η αύξηση στην απόδοση των ιαπωνικών ομολόγων υποκινήθηκε κυρίως από μια γενή αίσθηση και ότι ήταν δύσκολο να εντοπιστεί ποιος ήταν πίσω από το sell off, ιδίως καθώς μεγάλες τράπεζες και ιδρύματα τείνουν να είναι αγοραστές JGBs τον Μάρτιο, ενόψει του τέλους του ιαπωνικού οικονομικού έτους.

Μια μετατόπιση της προσοχής στην Ιαπωνία μετά την ισχυρότερη από την αναμενόμενη οικονομική ανάπτυξη και τον υψηλότερο πληθωρισμό, έχει επίσης αυξήσει τις προσδοκίες της αγοράς για νέα αύξηση των επιτοκίων, είπε ο Mitul Kotecha, αναλυτής μάκρο στη Barclays, κάνοντας λόγο για «μια μικρή μετάδοση από τη Γερμανία, όσον αφορά την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε τα επιτόκια δύο φορές το περασμένο έτος, καθώς προσπαθεί να ομαλοποιήσει τη νομισματική πολιτική μετά από χρόνια εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων.

Ορισμένοι traders έχουν αρχίσει να στοιχηματίζουν ότι η BoJ θα αυξήσει τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίασή της αργότερα τον Μάρτιο. Η πλειοψηφία των οικονομολόγων, ωστόσο, συνεχίζει να προβλέπει ότι η επόμενη αύξηση θα είναι τον Ιούλιο.