Τουρκία: Η επιβράδυνση του πληθωρισμού στήνει το σκηνικό για τρίτη περικοπή επιτοκίων

Προς τρίτη συνεχόμενη μείωση του βασικού επιτοκίου της προσανατολίζεται η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας, αξιοποιώντας τη δυναμική λόγω καλύτερων από τα αναμενόμενα στοιχείων για τον πληθωρισμό του Φεβρουαρίου.

Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής υπό την ηγεσία του Φατίχ Καραχάν αναμένεται να μειώσει το επιτόκιο στο 42,5% από 45% την Πέμπτη, σύμφωνα με τη μέση πρόβλεψη έρευνας του Bloomberg. Αυτό θα βασιστεί στις δύο μειώσεις κατά 250 μονάδες βάσης στις δύο τελευταίες ανακοινώσεις, με αποφάσεις που υπαγορεύονται από μια στρατηγική «βλέπουμε και κάνουμε σε κάθε συνάντηση».

Ο πληθωρισμός στην χώρα τον περασμένο μήνα υποχώρησε περισσότερο από ό,τι περίμεναν οι αναλυτές, στο 39%, το χαμηλότερο των τελευταίων 20 μηνών, ενισχύοντας τις προϋποθέσεις για νέα μείωση.

Ενώ το χαμηλότερο κόστος δανεισμού είναι πιθανό να τονώσει την οικονομία, θα αποτελέσει θέμα επίσης για τις περαιτέρω προοπτικές για τον πληθωρισμό. Ο δομικός πληθωρισμός, ο οποίος αποκλείει τα ευμετάβλητα στοιχεία όπως τα τρόφιμα και η ενέργεια, και οι υπηρεσίες εξακολουθούν να είναι υψηλά.

Ο Καραχάν, όταν παρουσίασε τις προοπτικές για τον πληθωρισμό, τον περασμένο μήνα, είπε ότι οι συνιστώσες με αναδρομικό δείκτη, όπως η εκπαίδευση και τα ενοίκια, ήταν σημεία πίεσης. Στη συνέχεια αύξησε την πρόβλεψη για τον πληθωρισμό στο τέλος του έτους στο 24% από 21%, λέγοντας ότι αυτοί είναι τομείς που παρέμειναν εκτός της επιρροής της νομισματικής πολιτικής.

Σταδιακή προσέγγιση

Σχετικά με τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων, ο Καραχάν είπε στις 16 Φεβρουαρίου ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ακολουθούν μια «πολύ σταδιακή» προσέγγιση.

Μια άλλη πρόκληση για τους αξιωματούχους είναι να πείσουν τους Τούρκους να αποταμιεύουν σε λίρες μειώνοντας παράλληλα τα επιτόκια. Οι καταθέσεις σε συνάλλαγμα αυξήθηκαν κατά περίπου 10 δισ. δολάρια τον περασμένο μήνα, σύμφωνα με οικονομολόγους της Goldman Sachs. Η λίρα έχει χάσει 3% έναντι του δολαρίου μέχρι στιγμής φέτος, τη χειρότερη απόδοση στις αναδυόμενες αγορές μετά το πέσο Αργεντινής.

Οι προσδοκίες των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων για τον πληθωρισμό είναι υψηλότερες από τις προοπτικές της κεντρικής τράπεζας και έχουν περιγραφεί από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής ως κίνδυνοι για τη διαδικασία αποπληθωρισμού. Η πρόβλεψη για ανατιμήσεις μπορεί να οδηγήσει σε προαγορές, ακριβώς τη στιγμή που η κεντρική τράπεζα προσπαθεί να μειώσει τη ζήτηση. Ενώ οι τιμές παραγωγού μειώθηκαν πολύ πιο γρήγορα, η οικονομική δραστηριότητα που καθοδηγείται από τους καταναλωτές παρέμεινε σχετικά ισχυρή.

«Μια γρήγορη ματιά στις προσδοκίες του κλάδου για τον πληθωρισμό υπογραμμίζει τη σύνθετη πορεία στο μέτωπο του αποπληθωρισμού», δήλωσαν στο Bloomberg οι οικονομολόγοι της Citigroup, Ιλκέρ Ντομάτς και Γκιουλτεκίν Ισικλάρ, οι οποίοι αναμένουν ότι οι τιμές θα επιβραδυνθούν στο 28% μέχρι το τέλος του 2025. «Οι προσδοκίες των νοικοκυριών και του πραγματικού τομέα δείχνουν μια πιο αργή διαδικασία αποπληθωρισμού από ό,τι προέβλεπαν οι αρχές».

Τι λέει το Bloomberg Economics…

«Αναμένουμε από την κεντρική τράπεζα να μειώσει το επιτόκιο πολιτικής σε 25% στο τέλος του έτους. Βλέπουμε επίσης τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να προσφέρουν πρόσθετη χαλάρωση στις χρηματοοικονομικές συνθήκες αναστρέφοντας ορισμένα από τα βασικά βήματα αυστηροποίησης που έχουν ληφθεί από τα μέσα του 2023, ειδικά το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Παρόλο που ο πληθωρισμός του Φεβρουαρίου σημείωσε έκπληξη προς τα κάτω, βλέπουμε ανοδικούς κινδύνους να κυριαρχούν στις προοπτικές των τιμών. Αυτά περιλαμβάνουν περιθώρια για μια υπερμεγέθη ενημέρωση του κόστους των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, περαιτέρω πληθωριστικά βήματα από τη δημοσιονομική πλευρά και έναν ακόμη ταχύτερο ρυθμό υποτίμησης της λίρας — ειδικά δεδομένης της υψηλής αβεβαιότητας που διέπει τις παγκόσμιες εμπορικές πολιτικές».

Οποιαδήποτε επικοινωνία από την κεντρική τράπεζα την Πέμπτη για το μέλλον της νομισματικής πολιτικής θα είναι ζωτικής σημασίας για τους επενδυτές. Οι οικονομολόγοι της Garanti BBVA Research δήλωσαν ότι θα αξιολογήσουν τον μελλοντικό ρυθμό των περικοπών αφού διαβάσουν τη δήλωση MPC.

Οικονομολόγοι, συμπεριλαμβανομένου του Γκιουλ Γιουτζέλ, ανέφεραν ότι ενώ αναμένεται μείωση του επιτοκίου από την Κεντρική Τράπεζα κατά 250 μονάδες βάσης την Πέμπτη, οι κίνδυνοι απαιτούν «μια προσεκτική στάση» βραχυπρόθεσμα.