Επιτόκια: Τώρα αρχίζουν τα δύσκολα για την ΕΚΤ – Παίρνει σκυτάλη η Fed

«Αβεβαιότητα» και «κίνδυνοι» είναι οι δύο λέξεις που κυριάρχησαν στη χθεσινή ομιλία της επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, μετά την εν πολλοίς αναμενόμενη απόφαση  της ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης.

Σε μια προσπάθεια μάλιστα να αποδώσει με τον πλέον παραστατικό τρόπο την κατάσταση, στην οποία βρίσκονται στη Φρανκφούρτη, η κ. Λαγκάρντ ήταν πολύ γλαφυρή: είπε ότι πρόσφατα βρέθηκε στο Ακρωτήρι της Καλής Ελπίδας στη Νότια Αφρική για τη Σύνοδο της G20. H περιοχή βρέχεται από τα κρύα νερά του Ατλαντικού και από τα ζεστά νερά του Ινδικού ωκεανού. «Σε αυτό το σημείο βρίσκεται και η ΕΚΤ», είπε χαρακτηριστικά. Έχουμε κάνει ένα ταξίδι με τις αποφάσεις που έχουμε λάβει μέχρι σήμερα και αυτά είναι τα νερά από τον Ατλαντικό, αλλά μπροστά μας έχουμε μια δουλειά που είναι σε εξέλιξη και αυτή είναι τα νερά του Ινδικού.

Τώρα αρχίζουν τα δύσκολα για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα

Εν μέσω ενός εξαιρετικά ρευστού διεθνούς περιβάλλοντος, με τις επιπτώσεις από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία και της νέας αβεβαιότητας που πυροδοτούν οι μεταβαλλόμενες συμμαχίες του Προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ και το μπαράζ των αμερικανικών δασμών, αναλυτές τονίζουν ότι η χθεσινή απόφαση της ΕΚΤ ήταν ίσως η τελευταία ομόφωνη, καθώς οι διαφωνίες μεταξύ των μελών του δ.σ. αναμένεται να ενταθούν το επόμενο διάστημα.

Σε μια αλλαγή τόνου που σηματοδοτεί μια πιο γερακίσια στάση, η ΕΚΤ είπε ότι «η νομισματική πολιτική γίνεται ουσιαστικά λιγότερο περιοριστική».

Μια ιδιόρρυθμη «ομοφωνία»

Αν βέβαια η απόφαση μπορεί να χαρακτηριστεί ομόφωνη…

«Η απόφαση [για μείωση των επιτοκίων] ελήφθη ως αποτέλεσμα ουσιαστικής συζήτησης γύρω από το τραπέζι για την κατάσταση της οικονομίας, τις προβλέψεις μας, τους κινδύνους που αντιμετωπίζουμε και η απόφαση ήταν συναινετική, κανείς δεν αντιτάχθηκε σε αυτήν την απόφαση», είπε η Λαγκάρντ, όταν ρωτήθηκε σχετικά. Και έσπευσε να τονίσει: «Κανείς δεν αντιτάχθηκε στην απόφαση, ένας διοικητής, συγκεκριμένα ο (Ρόμπερτ) Χόλτσμαν, για τον οποίο τρέφω μεγάλο σεβασμό, απείχε. Εντάξει, δεν υπήρξε αντίθεση. Υπήρξε μία αποχή».

Αλλαγή στον τόνο

Σε μια αλλαγή τόνου που σηματοδοτεί μια πιο γερακίσια στάση, η ΕΚΤ είπε ότι «η νομισματική πολιτική γίνεται ουσιαστικά λιγότερο περιοριστική».

Η συγκεκριμένη ρητορική σηματοδοτεί πιθανότατα πιθανή επιβράδυνση ή παύση σε μελλοντικές περικοπές επιτοκίων, καθώς σε σύγκριση με την προηγούμενη διατύπωση της ΕΚΤ ότι «η νομισματική πολιτική παραμένει περιοριστική».

Σχολιάζοντας η Κριστίν Λαγκάρντ, ότι η αλλαγή στη διατύπωση «δεν ήταν μια αθώα μικρή αλλαγή». Η διαφορά τώρα είναι ότι η αξιολόγησή των δεδομένων είναι μια «εξελικτική» προσέγγιση και όχι μια στατική αξιολόγηση.

«Έχουμε τεράστια αβεβαιότητα. Κάποιοι χρησιμοποίησαν το επίθετο «πρωτοφανής» αβεβαιότητα και συζητήσαμε για το αν είναι υψηλή και αυξανόμενη. Άρα έχουμε κινδύνους παντού, αβεβαιότητα παντού» είπε χαρακτηριστικά.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ προσπάθησε να κρατήσει όλες τις επιλογές ανοιχτές υπό το πρίσμα του γρήγορου ρυθμού με τον οποίο εξελίσσονται τα γεγονότα γύρω από την κεντρική τράπεζα.

Οι αξιωματούχοι της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας προετοιμάζονται για σκληρές διαπραγματεύσεις για το εάν θα μειώσουν περαιτέρω τα επιτόκια ή αν θα συνεχίσουν να ρυθμίζουν το κόστος δανεισμού τον Απρίλιο

«Το τοπίο που έχουμε αυτή τη στιγμή είναι θολό από αβεβαιότητα και περισσότερο από ποτέ θα απαιτήσει από εμάς να είμαστε σε εγρήγορση…θα πρέπει να είμαστε ευέλικτοι, να ανταποκριθούμε στα δεδομένα», είπε.

«Εάν τα δεδομένα υποδεικνύουν ότι η καταλληλότερη στάση νομισματικής πολιτικής είναι μια περικοπή, θα είναι περικοπή. Εάν, από την άλλη πλευρά, τα δεδομένα υποδεικνύουν ότι η καταλληλότερη απόφαση είναι να μην υπάρξει περικοπή, τότε θα είναι μια παύση»… τόνισε.

Τα νέα στοιχήματα για τα επιτόκια

Η αλλαγή στη γλώσσα τροφοδοτεί πλέον τις εικασίες ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σκέφτονται ένα τάιμ άουτ από τις μειώσεις των επιτοκίων τον επόμενο μήνα, πεπεισμένοι ότι ο στόχος τους για πληθωρισμό 2% είναι εφικτός. Αυτά μπορεί να είναι άσχημα νέα για την οικονομία της Ευρώπης που τραυλίζει, η οποία σε συνδυασμό με τους εμπορικούς δασμούς των ΗΠΑ, πρέπει τώρα να αντιμετωπίσει και μια πληθώρα δαπανών για να εξοπλίσει ξανά τους στρατούς της ηπείρου.

Το ευρώ επέκτεινε τα κέρδη για να φτάσει στο υψηλό της ημέρας, ενώ τα ομόλογα υποχώρησαν μετά τη δήλωση της ΕΚΤ. Η απόδοση των 10ετών γερμανικών τραπεζογραμματίων αυξήθηκε κατά πέντε μονάδες βάσης στο 2,84%.

Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς Federal Reserve έχει ακόμα επτά προγραμματισμένες συνεδριάσεις για το 2025 με την επόμενη στις 19 Μαρτίου

Οι αξιωματούχοι της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας προετοιμάζονται για σκληρές διαπραγματεύσεις για το εάν θα μειώσουν περαιτέρω τα επιτόκια ή αν θα συνεχίσουν να ρυθμίζουν το κόστος δανεισμού τον Απρίλιο, σύμφωνα με πηγές που επικαλείται το Bloomberg.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής βλέπουν επί του παρόντος ελάχιστους λόγους για παύση, ανέφεραν οι πηγές, που ζήτησαν να μην κατονομαστούν. Οι πιο επιθετικοί συνάδελφοί τους, ωστόσο, κλίνουν προς ένα τάιμ άουτ για να μελετήσουν τους γεωπολιτικούς κινδύνους και τις συνέπειες μιας τεράστιας αύξησης στις ευρωπαϊκές αμυντικές δαπάνες, είπαν οι άνθρωποι.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής καλωσόρισαν έναν συμβιβασμό σχετικά με τη γλώσσα των δηλώσεων της ΕΚΤ που περιγράφει ότι η πολιτική στάση «γίνεται ουσιαστικά λιγότερο περιοριστική», με τα δύο στρατόπεδα να το θεωρούν χρήσιμο για τη μετάδοση των απόψεών τους για τα επιτόκια τις επόμενες εβδομάδες.

Και τώρα η σκυτάλη στη Federal reserve

Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς Federal Reserve έχει ακόμα επτά προγραμματισμένες συνεδριάσεις για το 2025 με την επόμενη στις 19 Μαρτίου. Η προσδοκία των αγορών είναι ότι τα επιτόκια θα μειωθούν το 2025 πιθανότατα δύο ή τρεις φορές. Ωστόσο, αυτές οι περικοπές ενδέχεται να σταθμιστούν προς το τέλος του έτους, με την επόμενη μείωση των επιτοκίων πιθανότατα τον Ιούνιο. Δεν υπήρξε καμία αλλαγή στα επιτόκια κατά τη συνεδρίαση του FOMC τον Ιανουάριο .

Οι επόμενες δύο αποφάσεις της FOMC για τα επιτόκια στις 19 Μαρτίου και στις 7 Μαΐου θεωρούνται λιγότερο πιθανό να συνδυαστούν με μείωση του κόστους δανεισμού με τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να παραμείνουν πιθανότατα στο τρέχον επίπεδο από 4,25% έως 4,5%.

Ωστόσο, οι αγορές σταθερού εισοδήματος στοιχηματίζουν σε μία μείωση στις 18 Ιουνίου ή τις 30 Ιουλίυ, ή ενδεχομένως ακόμη και δύο.

Συνολικά, η άποψη της αγοράς είναι ότι τα επιτόκια μειώνονται σχεδόν σίγουρα το 2025, με το κύριο ερώτημα να είναι κατά πόσο. Για παράδειγμα, ο Τζερόμ Πάουελ έθεσε το ερώτημα όχι ως αν τα επιτόκια πέφτουν αλλά πόσο γρήγορα. «Με την πολιτική μας τώρα πολύ λιγότερο περιοριστική από ό,τι ήταν και την οικονομία να παραμένει ισχυρή, δεν χρειάζεται να βιαζόμαστε να προσαρμόσουμε τη στάση μας»

Πώς θα αντιδράσει το FOMC στα εισερχόμενα δεδομένα

Η FOMC αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα κινηθεί πιο κοντά στον ετήσιο στόχο του 2% στο υπόλοιπο του 2025 . Οι δασμοί έχουν τη δυνατότητα να περιπλέξουν αυτή την εικόνα αυξάνοντας τις τιμές στα εισαγόμενα αγαθά. Ωστόσο, η FOMC μπορεί να επιλέξει να εξετάσει τι θα μπορούσε να είναι μια εφάπαξ αύξηση των τιμών. Η κυβερνήτης της Federal Reserve Adriana Kugler άφησε να εννοηθεί: «Το πιθανό καθαρό αποτέλεσμα των νέων οικονομικών πολιτικών παραμένει επίσης εξαιρετικά αβέβαιο και θα εξαρτηθεί από το εύρος, τη διάρκεια, τις αντιδράσεις και, κυρίως, τις ιδιαιτερότητες των μέτρων που εγκρίθηκαν».