Junk Bonds EM: Η αναταραχή στις αγορές βάζει στοπ στο πολυετές ράλι

Σήμα ότι μπορεί να φτάνει στο τέλος το πολυετές ράλι των junk ομολόγων αναπτυσσομένων χωρών δίνει η στροφή του επενδυτικού ενδιαφέροντος σε ομόλογα υψηλότερης πιστοληπτικής αξιολόγησης, καθώς μειώνεται η διάθεση των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου.

Διαχειριστές κεφαλαίων από την Pinebridge Investments έως την T. Rowe Price και την TCW Group αγοράζουν κρατικά ομόλογα από χώρες όπως το Μεξικό, η Κολομβία και η Νότια Αφρική, προβάλλοντας την υψηλή ρευστότητα, την πρόσβαση στην αγορά και τη δίκαιη αποτίμησή τους, αναφέρει ρεπορτάζ του Bloomberg. Οι ομολογιακοί τίτλοι που αξιολογούνται στις βαθμίδες BB και BBB, υποστηρίζουν ότι είναι σε καλή θέση για να επωφεληθούν από την πτώση των αποδόσεων των κρατικών αμερικανικών ομολόγων και να αντέξουν το επίμονα υψηλό κόστος δανεισμού που μπορεί να επηρεάσει τα ομόλογα σκουπίδια.

«Βλέπουμε μεγαλύτερη αξία στο τμήμα BBB/BB στις αναδυόμενες αγορές ως αποτέλεσμα των σημερινών δυνάμεων της αγοράς και μιας μικρής πτώσης του κλίματος» εξηγεί ο Anders Faergemann, ανώτερος διαχειριστής κεφαλαίων στην Pinebridge Investments στο Λονδίνο. «Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να έχουμε λιγότερη έκθεση στο εύθραυστο τμήμα υψηλής απόδοσης και να υιοθετήσουμε μια προσεκτική προσέγγιση σε πιστώσεις που είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στη μεταβλητότητα του αμερικανικού Δημοσίου».

Τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας στις αναπτυσσόμενες χώρες σημειώνουν άνοδο 2,5% το 2025, ξεπερνώντας τις υψηλές αποδόσεις για πρώτη φορά εδώ και πέντε χρόνια. Η υπεραπόδοση είναι ακόμη μεγαλύτερη για υψηλότερης ποιότητας junk debt. Τα ομόλογα σε δολάρια με αξιολόγηση ΒΒ έχουν δώσει μέση απόδοση 3% στους επενδυτές, με τον Παναμά, τη Βραζιλία και την Κολομβία να οδηγούν τα κέρδη, σύμφωνα με τα στοιχεία που συγκεντρώνονται σε δείκτη του Bloomberg.

H αναστάτωση στις αγορές

Οι παγκόσμιες αγορές έχουν επηρεαστεί τις τελευταίες εβδομάδες από το δασμολογικό μπαράζ της κυβέρνησης Τραμπ και τους αυξανόμενους κινδύνους ύφεσης για τη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου. Η αβεβαιότητα σχετικά με την ειρηνευτική συμφωνία για την Ουκρανία και οι εκλογές από τη Γερμανία, τον Καναδά έως τις αναπτυσσόμενες χώρες προσέθεσαν περισσότερη μεταβλητότητα.

Η αναστάτωση στις αγορές οδήγησε τους επενδυτές να στραφούν σε περιουσιακά στοιχεία που θεωρούνται ασφαλή καταφύγια. Ο χρυσός έχει εκτοξευθεί ξεπερνώντας το ορόσημο των 3.000 δολαρίων, ενώ αποκλιμακώνονται οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων.

Στις αναδυόμενες αγορές, αυτό έχει ωθήσει τους συναλλασσόμενους να απομακρυνθούν από πιο ριψοκίνδυνες αγορές ομολόγων και να στραφούν σε χρέος υψηλότερης ποιότητας. Η πιθανότητα αναβάθμισης χωρών όπως το Μαρόκο σε επενδυτική βαθμίδα θα μπορούσε να οδηγήσει περισσότερα χρήματα στην αγορά, υποστηρίζοντας περαιτέρω τις επιδόσεις.

Οι νέες ευκαιρίες

Πρόκειται για μια μετατόπιση από το «κλείστε τα μάτια και αγοράστε οτιδήποτε» στην υψηλή απόδοση που απέφερε στους επενδυτές των ΕΜ (αναδυόμενων αγορών) διψήφιες αποδόσεις τα τελευταία δύο χρόνια. Τώρα, με χώρες που είναι ευάλωτες και αποκλεισμένες από τις αποκλεισμένες από τις κεφαλαιαγορές, με στενότερα spreads και διογκούμενες πληρωμές τόκων για ένα σωρό χρέους ύψους 29 τρισ. δολαρίων, έχουν εμφανιστεί νέες ευκαιρίες για υψηλές αποδόσεις.

Εν τω μεταξύ, οι κορυφαίοι κερδισμένοι του περασμένου έτους, συμπεριλαμβανομένων του Εκουαδόρ, του Ελ Σαλβαδόρ και της Αργεντινής, έχουν πέσει μεταξύ των χειρότερων αποδόσεων το 2025, με τους διαπραγματευτές να λένε ότι τα spreads στα χρέη χαμηλότερης διαβάθμισης δεν είναι αρκετά μεγάλα πλέον για να ανταμείψουν τους επενδυτές.

Η JPMorgan συνέστησε την περασμένη Πέμπτη να μειωθεί η έκθεση στον κίνδυνο στον χώρο των προβληματικών τίτλων, επικαλούμενη ανησυχίες ότι οι ιστορικά σφιχτές αποτιμήσεις δεν θα αντέξουν μια μεγαλύτερη διόρθωση στα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου εν μέσω ενδείξεων αδυναμίας της αμερικανικής οικονομίας.