Wall Street: Τα φώτα στη Fed μετά το sell off της προηγούμενης εβδομάδας

Στη συνεδρίαση της Fed στρέφουν την προσοχή τους οι επενδυτές μετά από μια ταραχώδη εβδομάδα που εξανέμισε περισσότερα από 4 τρισ. δολάρια από την Wall Street, καθώς οι επενδυτές θα αναζητήσουν σημάδια για περαιτέρω αποκλιμάκωση των επιτοκίων που θα μπορούσε να καλμάρει τις αγορές.

Οι τρεις κυριότεροι δείκτες της Wall Street σημείωσαν πτώση που ξεπέρασε το 3%  πλην του S&P 500 που έκλεισε με -2,2%. Ο Dow Jones ολοκλήρωσε τη δεύτερη συνεχόμενη αρνητική εβδομάδα και τη χειρότερη εβδομαδιαία πτώση από τον Μάρτιο του 2023. Για τον S&P 500 και τον Nasdaq ήταν η τέταρτη αρνητική εβδομάδα στη σειρά.

Η ανησυχία για την ευρωστία της αμερικανικής οικονομίας και το ξέφρενο μπαράζ των δασμών Τραμπ έχει διαπεράσει τη Wall Street, πυροδοτώντας το sell off της προηγούμενης εβδομάδας. Στη συζήτηση μπήκε ο όρος «Fed put». Η έννοια του «Fed put», η ιδέα ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα στηρίξει την πτώση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων με νομισματική χαλάρωση ή άλλα εργαλεία, ρίζωσε στην εποχή του Άλαν Γκρίνσπαν (1987-2006) και έκτοτε έχει ενσωματωθεί στην ψυχοσύνθεση των επενδυτών.

FILE PHOTO: Traders work on the floor at the New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, U.S., June 14, 2024. REUTERS/Brendan McDermid/File Photo

Μέρος της εντολής της Fed, φυσικά, είναι η διασφάλιση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, οπότε, κατά μία έννοια, το Fed put υπήρχε πάντα και μπορεί πάντα να χρησιμοποιηθεί. Η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2007-09 και η πανδημία του 2020 είναι δύο παραδείγματα του Fed put σε δράση.

Όπως επισημαίνουν οι στρατηγικοί αναλυτές της HSBC, το Fed put δεν χρειάζεται να είναι έκτακτες μειώσεις επιτοκίων ή QE. Η προσθήκη μιας γραμμής στη δήλωση πολιτικής της ότι οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν περιοριστεί σημαντικά, για παράδειγμα, θα μπορούσε να ηρεμήσει τα άλογα, επισημαίνει ο Jamie McGeever, αρθρογράφος του Reuters.

H  ρευστότητα

Οι επενδυτές σαρώνουν τις μετρήσεις του κλίματος της αγοράς και τα βασικά επίπεδα τιμών για ενδείξεις είτε ανάκαμψης είτε περαιτέρω διολίσθησης, πρέπει επίσης να παρακολουθούν μια πιο νεφελώδη πτυχή: τη ρευστότητα της αγοράς. Το sell off της προηγούμενης εβδομάδας ήταν αξιοσημείωτο για τη σχετική ηρεμία του, επισημαίνει το Bloomberg.

Οι χρηματιστηριακές κρίσεις από το κραχ του 1987 έως την πανδημία  μοιράζονται ένα κοινό θέμα: η στεγνή ρευστότητα ενέτεινε τις κινήσεις της αγοράς. Τώρα, με την ταχεία ανάπτυξη των παραγώγων, δίνεται έμφαση στο πώς οι θέσεις δικαιωμάτων προαίρεσης επηρεάζουν τις υποκείμενες αγορές spot, ιδίως δεδομένης της τάσης των εκρήξεων των παραγώγων να μένουν στη μνήμη.

Τα δικαιώματα προαίρεσης είναι πιο πιθανό να έχουν σημαντικό αντίκτυπο σε μεμονωμένες μετοχές παρά σε ευρύτερους δείκτες και οι επιπτώσεις τους μπορούν να παρατηρηθούν σε περιόδους χαμηλής ρευστότητας, όπως κατά τη διάρκεια τριμηνιαίων γεγονότων λήξης δικαιωμάτων προαίρεσης.

Η μεταβλητότητα δεν έχει εκτοξευθεί, ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe Volatility Index ανέβηκε σταθερά κοντά στο 30 πριν υποχωρήσει, ακόμη και όταν οι μετοχές συνέχισαν να πέφτουν. Και ενώ οι ενδοημερήσιες διακυμάνσεις προσέλκυσαν τους ημερήσιους traders, οι κλίσεις πώλησης του S&P 500 ισοπεδώθηκαν και ο λόγος VIX call-to-put έπεσε, σημάδια που δείχνουν ότι ένα μέρος της υποχώρησης των μετοχών προήλθε από επενδυτές που έβγαλαν χρήματα από το τραπέζι, πουλώντας τόσο μετοχές όσο και σχετικές αντισταθμίσεις δικαιωμάτων προαίρεσης.

Επιπλέον δεν υπήρξε μια έξαρση των σχολίων σχετικά με τις επιλογές που έχουν υπερβολική επίδραση στην αγορά. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στη ρευστότητα, η οποία ήταν ως επί το πλείστον σταθερή, σύμφωνα με μέτρηση του βάθους της αγοράς από τη Fed του Σικάγο και την CME Group Inc.

Η συνεδρίαση της Fed

Αν και αναμένεται ευρέως να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια η Fed στη διήμερη συνεδρίαση της που ολοκληρώνεται την Τετάρτη 19 Μαρτίου το ενδιαφέρον όλων στρέφεται στο πόσο ανοιχτή είναι η κεντρική τράπεζα να συνεχίσει τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.

Η χρηματιστηριακή αγορά αναμένει σήμα από την Fed ότι θα εστιάσει στην στήριξη της οικονομίας

Τα μέλη της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοιχτής Αγοράς εκτιμάται ότι θα διατηρήσουν για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίαση αμετάβλητα τα επιτόκια στο εύρος 4,25%-4,5%.

Οι επενδυτές θα δώσουν ιδιαίτερη προσοχή στις προβλέψεις της κεντρικής τράπεζας για τον πληθωρισμό, την ανεργία και την πορεία των επιτοκίων, που θα περιλαμβάνονται στην ανακοίνωση της Fed. Τον Δεκέμβριο, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed προέβλεψαν δύο μειώσεις των επιτοκίων το 2025.

Οι προοπτικές για μείωση των επιτοκίων ενισχύθηκαν αυτή την εβδομάδα με τα ήπια στοιχεία για τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή που κινήθηκε χαμηλότερα από το αναμενόμενο. Ο ρυθμός του πληθωρισμού έχει επιβραδυνθεί από το 2022, όταν η Fed ξεκίνησε τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων της, και ενώ παραμένει πάνω από τον ετήσιο στόχο της κεντρικής τράπεζας του 2%, τα πρόσφατα απογοητευτικά οικονομικά στοιχεία θα μπορούσαν να αρχίσουν να αποκτούν μεγαλύτερη σημασία.

«Το πρώτο βήμα που θα ήθελε να δει η χρηματιστηριακή αγορά από (τη Fed) είναι να σηματοδοτήσει ότι η εστίαση μετατοπίζεται πίσω στη στήριξη της οικονομικής δραστηριότητας μακριά από τη μάχη για τον πληθωρισμό» εξηγεί στο Reuters ο Dominic Pappalardo, επικεφαλής στρατηγικός σύμβουλος πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της Morningstar Wealth.

Οι επενδυτές τον τελευταίο μήνα αύξησαν τα στοιχήματα για περισσότερη χαλάρωση φέτος, με τα futures των Fed Funds να δείχνουν ότι αναμένονται σχεδόν τρεις μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας μέχρι το 2025.

Οι στρατηγικοί αναλυτές

Ωστόσο επιφανείς στρατηγικοί αναλυτές έχουν γίνει πιο απαισιόδοξοι όσον αφορά τις προοπτικές της οικονομίας και των αμερικανικών μετοχών. Η Goldman Sachs μείωσε τον στόχο της για το τέλος του έτους 2025 για τον S&P 500 στις 6.200 από 6.500, ενώ η Yardeni Research μείωσε τον στόχο της «καλύτερης περίπτωσης» για τον δείκτη στις 6.400 από 7.000. Ο S&P 500 έκλεισε την Παρασκευή στις 5.638,94 μονάδες.

Οι δασμοί Τράμπ

Οι όποιες ανακοινώσεις για τους δασμούς θα συνεχίσουν να λειτουργούν ως καταλύτες για τις αγορές, που θα ζυγίζουν τις επιπτώσεις τους στην οικονομία αλλά και στον πληθωρισμό.

Ενώ η Fed ήταν το «επίκεντρο» για τις αγορές τα τελευταία χρόνια, άλλες δυναμικές πολιτικής είναι πιθανό να καθοδηγήσουν τις αγορές τους επόμενους δύο μήνες, τονίζει ο Nathan Thooft, επικεφαλής επενδύσεων για μετοχές και λύσεις πολλαπλών επενδύσεων στη Manulife Investment Management.

«Η μεγαλύτερη ιστορία θα εξακολουθεί να είναι πιθανότατα το μπρος-πίσω που συνεχίζουμε να βλέπουμε στο μέτωπο των δασμών», δήλωσε ο Thooft.πως.