Δασμοί Τραμπ: Θα ενισχύσουν ή θα φρενάρουν τις ξένες επενδύσεις στις ΗΠΑ; – Ανάλυση Economist

Για τις παγκόσμιες εταιρείες, δεν υπάρχει μέρος σαν τις Ηνωμένες Πολιτείες για να επενδύσουν ή να πουλήσουν αλλά οι δασμοί Τραμπ ανατρέπουν τους όρους του παιχνιδιού όπως τους ξέραμε έως σήμερα.

Καθώς η ανάπτυξη στην Κίνα και την Ευρώπη έχει επιβραδυνθεί, η οικονομία της συνέχισε να επεκτείνεται με έναν αξιοπρεπή ρυθμό. Οι ΗΠΑ παραμένουν μακράν η μεγαλύτερη καταναλωτική αγορά στον κόσμο, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 30% των συνολικών δαπανών, και φιλοξενεί το μεγαλύτερο απόθεμα άμεσων ξένων επενδύσεων (ΑΞΕ), περίπου 5 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Ένα δίλημμα αναδεικνύεται για τις ξένες εταιρείες που πωλούν στην αμερικανική αγορά. Nα μεταφέρουν ένα μερίδιο της παραγωγής τους στη χώρα για να αποφύγουν τους δασμούς και να ηρεμήσουν τον κ. Τραμπ; Ή μήπως να αναζητήσουν νέους πελάτες αλλού;

Ωστόσο, υπό τον Ντόναλντ Τραμπ, η επιχειρηματική δραστηριότητα στη χώρα έχει γίνει μια πιο δύσκολη πρόταση για ξένες εταιρείες, όπως εκτιμά σε ανάλυσή του ο Economist. Οι δασμοί του καθιστούν ακριβότερη την εξαγωγή των προϊόντων τους στη χώρα. Και ο απρόβλεπτος τρόπος του να τους ανακοινώνει και να τους επιβάλλει σπέρνει την αβεβαιότητα. Τις ημέρες μετά την επιβολή δασμών 25% στον Καναδά και το Μεξικό, έγιναν εξαιρέσεις ενός μήνα για αυτοκίνητα και άλλα αγαθά που καλύπτονταν από το σύμφωνο ελεύθερων συναλλαγών της Βόρειας Αμερικής. Ο αρχικός δασμός 10% στα κινεζικά προϊόντα διπλασιάστηκε μέσα σε μήνες από την εφαρμογή τους. Στις 11 Μαρτίου ο Τραμπ ανακοίνωσε δασμούς 50% στον καναδικό χάλυβα και το αλουμίνιο, από το 25% που είχε προγραμματιστεί προηγουμένως, για να υποχωρήσει λίγες ώρες αργότερα. Απείλησε πρόσφατα με δασμούς 200% στο κρασί και άλλα αλκοολούχα ποτά από την Ευρωπαϊκή Ένωση.

Όλα αυτά δημιουργούν ένα δίλημμα για τις ξένες εταιρείες που πωλούν στην αμερικανική αγορά. Nα μεταφέρουν ένα μερίδιο της παραγωγής τους στη χώρα για να αποφύγουν τους δασμούς και να ηρεμήσουν τον κ. Τραμπ; Ή μήπως να αναζητήσουν νέους πελάτες αλλού;

Οι ξένες επενδύσεις στην Αμερική έχουν εκτοξευθεί τα τελευταία χρόνια. Η ετήσια ροή άμεσων ξένων επενδύσεων σε «πράσινα» πεδία έφτασε το ρεκόρ των 231 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2024, από 97 δισεκατομμύρια δολάρια πέντε χρόνια νωρίτερα, σύμφωνα με την fDi Markets, μια υπηρεσία δεδομένων (βλ. διάγραμμα 1).

Οι ξένες επενδύσεις στην Αμερική έχουν εκτοξευθεί τα τελευταία χρόνια.

Οι τεράστιες επιδοτήσεις που προσφέρονταν από την κυβέρνηση Μπάιντεν για την κατασκευή εργοστασίων ηλεκτρικών οχημάτων και άλλης πράσινης τεχνολογίας καθώς και ημιαγωγών έπαιξαν σημαντικό ρόλο σε αυτή την έκρηξη. Η προσέγγιση του κ. Τραμπ, ωστόσο, είναι να χρησιμοποιήσει μαστίγιο και όχι καρότο. Ελπίζει ότι οι δασμοί θα ενθαρρύνουν ακόμη περισσότερες επενδύσεις στην αμερικανική παραγωγή, ενώ θα γεμίσουν, αντί να εξαντλήσουν, τα ταμεία της κυβέρνησης.

Αυτό είναι ιδιαίτερα ανησυχητικό για τις ξένες εταιρείες που παράγουν μεγάλο μερίδιο των πωλήσεών τους εντός των ΗΠΑ αλλά έχουν μόνο περιορισμένες δραστηριότητες εκεί.

Ανάλυση Economist για 100 μεγαλύτερες μη αμερικανικές εταιρείες

Για να προσδιορίσει τους κύριους τομείς έκθεσης, ο Economist ανέλυσε τις 100 μεγαλύτερες μη αμερικανικές εταιρείες στον κόσμο κατά αγοραία αξία, εξαιρουμένων των εταιρειών σε κλάδους υπηρεσιών και εκείνων που δημοσιεύουν ανεπαρκή δεδομένα. Χρησιμοποίησε δημόσιες ανακοινώσεις για να υπολογίσει τα αμερικανικά έσοδα. Για να υπολογίσει το κόστος χρησιμοποίησε τα αναφερόμενα περιουσιακά στοιχεία, τις κεφαλαιουχικές δαπάνες και τον αριθμό των εργαζομένων, καθώς και δεδομένα από το LinkedIn, έναν ιστότοπο μέσων κοινωνικής δικτύωσης για επαγγελματίες, και μια καταμέτρηση των εργασιών παραγωγής των εταιρειών από την Dun & Bradstreet, έναν πάροχο πληροφοριών.

Με βάση όλα τα παραπάνω, τέσσερις ομάδες ξένων εταιρειών φαίνονται ιδιαίτερα ευάλωτες (βλ. διάγραμμα 2).

Η πρώτη είναι οι φαρμακοβιομηχανίες, όπως η Novo Nordisk και η Roche. Η Αμερική, η μεγαλύτερη μακράν αγορά υγειονομικής περίθαλψης στον κόσμο, αντιπροσωπεύει περισσότερο από τα δύο πέμπτα των πωλήσεών τους, αλλά λιγότερο από το ένα τρίτο του κόστους τους. Οι κατασκευαστές ηλεκτρονικών ειδών, συμπεριλαμβανομένων των TSMC και Samsung, φαίνονται επίσης εκτεθειμένοι, καθώς και οι ευρωπαϊκοί γίγαντες πολυτελείας όπως η LVMH. Οι ξένες μάρκες αυτοκινήτων κινδυνεύουν επίσης, αν και σε διάφορους βαθμούς. Κάποιες εταιρείες, όπως η Porsche, εισάγουν όλα τα αυτοκίνητα που πουλάνε στην Αμερική, σύμφωνα με την χρηματομεσιτική εταιρεία Bernstein. Άλλες, όπως η BMW και η Mercedes, έχουν αμερικανικά εργοστάσια που παράγουν SUV, πολλά από τα οποία πωλούνται σε Αμερικανούς.

Ορισμένες ξένες εταιρείες έχουν ήδη επιλέξει να μεταφέρουν μεγαλύτερο μέρος της παραγωγής τους στην Αμερική. Αυτόν τον μήνα η TMSC ανακοίνωσε ότι θα αυξήσει την προγραμματισμένη επένδυσή της στη χώρα από 60 δισ. δολάρια σε 165 δισ. δολάρια μεταξύ 2020 και 2030. Θα κατασκευάσει επιπλέον τρία εργοστάσια παραγωγής μικροτσίπ, δύο εγκαταστάσεις συσκευασίας και ένα κέντρο έρευνας και ανάπτυξης. Η Morgan Stanley σημειώνει ότι μια επιβάρυνση 100% σε ημιαγωγούς από την Ταϊβάν, για την οποία μίλησε ο κ. Τραμπ, θα ωθούσε την τιμή εισαγωγής των προηγμένων ημιαγωγών της TSMC πάνω από το κόστος κατασκευής τους στο εργοστάσιό της στην Αριζόνα.

Η TSMC δεν είναι μόνη. Η CMA CGM, μια ιδιωτική γαλλική εταιρεία logistics, ανακοίνωσε πρόσφατα μια επένδυση 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην Αμερική τα επόμενα τέσσερα χρόνια. Η γερμανικός βιομηχανικός κολοσσός Siemens σχεδιάζει να κατασκευάσει δύο εργοστάσια στην Καλιφόρνια και το Τέξας με κόστος 285 εκατομμύρια δολάρια. Η Asahi, μια ιαπωνική ζυθοποιία, ανακοίνωσε ότι θα επεκτείνει την παραγωγή στο εργοστάσιό της στο Ουισκόνσιν. Και ορισμένες αυτοκινητοβιομηχανίες, συμπεριλαμβανομένων των Honda, Mercedes-Benz και Stellantis, ανακοίνωσαν ότι σχεδιάζουν να αυξήσουν την παραγωγή στην Αμερική.

Δασμοί Τραμπ και μικτές αντιδράσεις εταιρειών

Οι επενδυτές έχουν μικτές αντιδράσεις στη στρατηγική αυτή. Από τις έξι αναφερόμενες εταιρείες που έχουν ανακοινώσει σχέδια να επενδύσουν σε αμερικανικές εγκαταστάσεις και διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, τρεις είχαν καλύτερες επιδόσεις από τους δείκτες αναφοράς του κλάδου τις τρεις ημέρες μετά την ανακοίνωσή τους και τρεις χειρότερες.

Επιπλέον, η μετατόπιση των δραστηριοτήτων στην Αμερική δεν είναι απλή για πολλές εταιρείες. Κατά τη διάρκεια της πρώτης θητείας του Τραμπ, ο Mπερνάρντ Αρνό, το αφεντικό της LVMH, βοήθησε τη βιομηχανία του να αποφύγει τους δασμούς επεκτείνοντας την παραγωγή τσαντών στην Αμερική. Αλλά η επανάληψη του κόλπου θα είναι δύσκολη. Μέρος της γοητείας των προϊόντων πολυτελείας για τους Αμερικανούς είναι το ευρωπαϊκή τους κύρος. Η πολυπλοκότητα των αλυσίδων εφοδιασμού προσθέτει επιπλέον προβλήματα στην πρόκληση. Ορισμένα φάρμακα και αυτοκίνητα, για παράδειγμα, διασχίζουν τα σύνορα πολλές φορές κατά τη διάρκεια της διαδικασίας παραγωγής.

Ορισμένες εταιρείες μπορεί ακόμη και να σκοπεύουν να ανακόψουν αθόρυβα τα επενδυτικά τους σχέδια. Το 2017 η Foxconn, μια ταϊβανέζική εταιρεία κατασκευαστής ηλεκτρονικών ειδών, υποσχέθηκε να δαπανήσει 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε ένα εργοστάσιο στο Ουισκόνσιν που θα απασχολούσε 13.000 άτομα. Ο κ. Τραμπ επισκέφτηκε την προτεινόμενη τοποθεσία, ανακηρύσσοντάς την ως το «όγδοο θαύμα του κόσμου». Ωστόσο, μετά από μεγάλη αποδυνάμωση των σχεδίων, η εταιρεία δήλωσε πέρυσι ότι είχε ξοδέψει μόλις 1 δισεκατομμύριο δολάρια για το έργο και δημιούργησε μόνο 1.000 θέσεις εργασίας.

Αντιμέτωπες με τους αμερικανικούς δασμούς, ορισμένες ξένες εταιρείες θα μπορούσαν αντ’ αυτού να κατευθύνουν την προσοχή τους αλλού. Αυτό συνέβη με τις κινεζικές εταιρείες, οι οποίες επωμίστηκαν το μεγαλύτερο βάρος των δασμών που επιβλήθηκαν κατά την πρώτη θητεία του κ. Τραμπ. Η ροή άμεσων ξένων επενδύσεων από την Κίνα προς την Αμερική μειώθηκε από 8,2 δισεκατομμύρια δολάρια το 2016 σε 6,5 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι. Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, οι εισηγμένες κινεζικές εταιρείες πραγματοποίησαν περίπου το ένα τέταρτο των ξένων πωλήσεών τους στις ΗΠΑ το 2024, από περίπου το μισό το 2016. Αντίθετα, έχουν στραφεί στις ταχέως αναπτυσσόμενες οικονομίες του παγκόσμιου νότου.

Εάν ο στόχος του κ. Τραμπ είναι να ενθαρρύνει ξένες επιχειρήσεις να επενδύσουν στις ΗΠΑ, υπάρχουν πιο αποτελεσματικές πολιτικές στη διάθεσή του από τους δασμούς. Στην προεκλογική περίοδο, ο πρόεδρος υποσχέθηκε επίσης να μειώσει τη γραφειοκρατία. Οι δύσκολες διαδικασίες σχεδιασμού έχουν από καιρό καθυστερήσει την αμερικανική παραγωγή. Για τις ξένες εταιρείες, η διόρθωση αυτών των προβλημάτων θα ήταν πολύ πιο ενθαρρυντική.