Bundesbank: Με εργαλείο την AΙ αντιπαρατίθεται στη «χαλαρή» ρητορική της ΕΚΤ

Την ΑΙ επιστρατεύει η Κεντρική Τράπεζα της Γερμανίας προκειμένου να αποδείξει αυτό για το οποίο πολλάκις έχει κατηγορήσει την ΕΚΤ, ότι είναι ιδιαίτερα μετριοπαθής απέναντι στους κινδύνους.

Οι οικονομολόγοι της Bundesbank έβαλαν στο «μικροσκόπιο» της τεχνητής νοημοσύνη περίπου 50.000 διατυπώσεις από δηλώσεις και ομιλίες νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας από το 2011, αναθέτοντας στο πολύγλωσσο μοντέλο της Meta να αναλύσει το περιεχόμενό τους, όπως γράφουν οι FT.

Οπως διαπιστώθηκε, ο τόνος της ΕΚΤ από εκείνη την εποχή ήταν «κυρίως μετριοπαθείς», που σημαίνει ότι οι ρυθμιστές των επιτοκίων δεν ανησυχούσαν ιδιαίτερα για τον πληθωριστικό κίνδυνο, εντοπίζοντας τις οικονομικές αδυναμίες και σηματοδοτώντς νομισματική χαλάρωση. Διαπιστώθηκε, επίσης, πως οι πολιτικές της ΕΚΤ παρέμειναν επιπόλαιες ακόμη και αφού σκλήρυνε τη ρητορική της, όταν ο πληθωρισμός άρχισε να αυξάνεται το 2021.

Τα συμπεράσματα της έρευνας υποστηρίζουν όσους πώην επικεφαλής της Bundesbank, όπως ο Axel Weber και ο Jens Weidmann, διαφωνούσαν ανοιχτά και συχνά με την ΕΚΤ

Το AI της Bundesbank έκανε μια εντυπωσιακή παρατήρηση σχετικά με τη θητεία του τότε προέδρου της ΕΚΤ, Μάριο Ντράγκι, συμπεριλαμβανομένης της περιόδου που ακολούθησε ιστορικά χαλαρή νομισματική πολιτική κατά την τελευταία δεκαετία σε μια προσπάθεια να αποφύγει τον αποπληθωρισμό. Κατά τη διάρκεια εκείνης της περιόδου, οι ανακοινώσεις της ΕΚΤ σχετικά με το ευρύτερο οικονομικό κλίμα ήταν αισθητά πιο αισιόδοξες από ό,τι η μετριοπαθής ρητορική της για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια, σύμφωνα με την ανάλυση της Bundesbank.

Η έρευνα μπορεί να θεωρηθεί ως υποστηρικτική των επιχειρημάτων που διατυπώθηκαν από πρώην επικεφαλής της Bundesbank, όπως ο Axel Weber και ο Jens Weidmann, οι οποίοι διαφωνούσαν ανοιχτά και συχνά με την ΕΚΤ. Ο Weidmann έχει δηλώσει δημόσια ότι η τράπεζα της Ευρωζώνης «ξεπέρασε το όριο» με τη δραματική νομισματική χαλάρωση.

Ο Ντράγκι περιέγραψε κάποτε τον γερμανό τραπεζίτη ως Mr No, ή Nein zu allem. Ο πρώην διοικητής της ΕΚΤ, στον οποίο πιστώνεται η σωτηρία του ευρώ, αφού ανέφερε ότι η ΕΚΤ θα έκανε «ό,τι χρειαστεί» για να σταθεροποιήσει το κοινό νόμισμα, χαρτακτηρίστηκε «Κόμης Ντράγκιλα» από τη γερμανική ταμπλόιντ Bild, η οποία τον κατηγόρησε ότι «απομυζούσε» τους τραπεζικούς λογαριασμούς των γερμανών αποταμιευτών, επιβάλλοντας αρνητικά επιτόκια.

Τα συμπεράσματα

Σύμφωνα με την ανάλυση της ΑΙ της Bundesbank, η χαλαρή στάση της ΕΚΤ ήταν κυρίως σύμφωνη με την αδύναμη ανάπτυξη και το γενικό δυσμενές οικονομικό κλίμα — ιδιαίτερα κατά τη διάρκεια της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους, της πανδημίας Covid-19 και των πρώτων ημερών του πολέμου στην Ουκρανία το 2022.

Ωστόσο, εντόπισε μια αναντιστοιχία ενόψει της εκτίναξης των τιμών το 2022, όταν ο πληθωρισμός εκτοξεύτηκε έως και 10,6%: η διατύπωση της ΕΚΤ για τον κίνδυνο πληθωρισμού έγινε πιο επιθετική από τις αρχές του 2021, αλλά η στάση της για τα επιτόκια παρέμεινε θολή για σχεδόν ένα ολόκληρο έτος.

Ο επιθετικός τόνος για τον πληθωριστικό κίνδυνο κορυφώθηκε τον Ιούνιο του 2022, προτού η ΕΚΤ αρχίσει τελικά να αντιδρά με αλλεπάλληλες αυξήσεις επιτοκίων έναν μήνα αργότερα.

Ενώ η Bundesbank έχει μετριάσει τον τόνο της προς την ΕΚΤ τα τελευταία χρόνια, τα ευρήματα της μελέτης θα μπορούσαν ενδεχομένως να υποστηρίξουν την ευρέως διαδεδομένη άποψη μεταξύ των οικονομολόγων ότι η κεντρική τράπεζα της ευρωζώνης έπρεπε να είχε ξεκινήσει νωρίτερα να αντιδρά στον πληθωριστικό κίνδυνο που ήταν από καιρό ορατός.

«Το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ τόνισε την αύξηση του πληθωρισμού εκείνη την εποχή, αλλά εκτίμησε ότι ήταν προσωρινή», αναφέρεται στα συμπεράσματα.

«Το αφήγημασ για τον πληθωρισμό παρέμεινε πολύ μετριοπαθές μέχρι το τέλος του 2022», διαπιστώνει η Bundesbank, προσθέτοντας ότι η σταδιακά έγινε πιο αυστηρ΄π και μόλις «πιο πρόσφατα» ισορροπήθηκε.