S&P Global Ratings: Το deal της Πειραιώς για την Εθνική Ασφαλιστική δεν μεταβάλλει τις αξιολογήσεις

Στην επιβεβαίωση των αξιολογήσεων της Πειραιώς, «BB+/B» με σταθερό outlook, προχώρησε ο οίκος S&P Global Ratings, λαμβάνοντας υπόψιν τη συμφωνία απόκτησης της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Όπως σχολιάζει ο οίκος, η ανάλωση κεφαλαίου της συμφωνίας δεν αμφισβητεί τη μέτρια αξιολόγηση κεφαλαίου και κερδών. Η συμφωνία, η οποία παραμένει υπό την έγκριση των ρυθμιστικών αρχών, θα ολοκληρωθεί με μετρητά 540 εκατ. ευρώ για την απόκτηση του 90,01% της Εθνικής Ασφαλιστικής από την CVC Capital Partners, που αντιπροσωπεύει μια κεφαλαιακή επιτυχία της τάξης των 50 – 60 μονάδων βάσης, όπως μετράται με τον δείκτη RAC.

Σύμφωνα με την S&P Global Ratings, ο δείκτης RAC της τράπεζας θα είναι περίπου 5,7% έως το τέλος του 2025, από 6,2% πριν από την ανακοίνωση, σε σύγκριση με τον εκτιμώμενο συνολικό δείκτη κεφαλαίου της τράπεζας για το 2025 στο 18,5%, που προηγουμένως προβλεπόταν στο 20,0%. Η Πειραιώς πληροί τις προϋποθέσεις για μια μέτρια αξιολόγηση κεφαλαίου και κερδών, αν και με μικρότερο απόθεμα έναντι του κατώτερου ορίου του εύρους 5%-7%.

Ο S&P Global Ratings θεωρεί τη συναλλαγή ως κομβικό βήμα στη στρατηγική επέκταση της Πειραιώς στον ασφαλιστικό τομέα, ενισχύοντας τη διαφοροποίηση των εσόδων της

Η λειτουργική απόδοση της Πειραιώς θα υποστηρίξει την κεφαλαιοποίησή της στο μέλλον με τον δείκτη RAC να αναμένεται να αυξηθεί σε 5,9%-6,1% τους επόμενους 24 μήνες, χαμηλότερα από την προηγούμενη πρόβλεψή της για 6,4%-6,6%.

Στρατηγική

Στρατηγικά, η εξαγορά ευθυγραμμίζεται με τη φιλοδοξία της Πειραιώς να αυξήσει τη ροή εσόδων της βάσει αμοιβών. Η Εθνική Ασφαλιστική είναι μία από τις κορυφαίες ασφαλιστικές εταιρείες στην Ελλάδα, καλύπτοντας όλο το φάσμα των ασφαλιστικών προϊόντων, με μερίδιο αγοράς περίπου 14% το 2023 (17% στη ζωή και 11% στις ασφαλιστικές εταιρείες ζημιών).

Ο S&P Global Ratings θεωρεί τη συναλλαγή ως κομβικό βήμα στη στρατηγική επέκταση της Πειραιώς στον ασφαλιστικό τομέα, ενισχύοντας τη διαφοροποίηση των εσόδων της και ενισχύοντας το προφίλ εσόδων χωρίς τόκους, μεταβαίνοντας από τη διανομή ασφαλιστικών υπηρεσιών τρίτων στη λειτουργία της δικής της εσωτερικής ασφαλιστικής επιχείρησης. Η Πειραιώς αναμένει ότι το μερίδιο των καθαρών τελών επί των καθαρών εσόδων θα αυξηθεί σε περίπου 28% από 25% από το 2026.

Ωστόσο, υπάρχουν αβεβαιότητες γύρω από τη συμφωνία, συμπεριλαμβανομένης της οικονομικής ευρωστίας και της κατάστασης της Ασφαλιστικής κατά την εξαγορά, αλλά και πώς θα λειτουργήσουν οι υφιστάμενες συμφωνίες διανομής ασφαλίσεων της Εθνικής, της Πειραιώς, της Ergo Insurance και της NN Hellas μετά τη συναλλαγή. Ή, ακόμη, πώς θα διοικείται η Ασφαλιστική και πώς θα ενσωματωθούν οι λειτουργίες της με αυτές της τράπεζας. “Θα παρακολουθούμε στενά την κατάσταση καθώς αποκρυσταλλώνεται η συμφωνία”, αναφέρει ο S&P Global Ratings.