Deals: Εριξαν ταχύτητα με την επιστροφή Τραμπ στον Λευκό Οίκο

Τις προσδοκίες τους για άνοδο της δραστηριότητας φέτος αναγκάζονται να επανεκτιμήσουν οι dealmakers, καθώς η πτώση των χρηματιστηρίων και η αβεβαιότητα στην πολιτική από τη νέα κυβέρνηση Τραμπ έχουν καθυστερήσει τις εξαγορές και τις αρχικές δημόσιες προσφορές.

Καθώς πλησιάζει το τέλος του πρώτου τριμήνου, ο όγκος των εξαγορών παγκοσμίως έχει αυξηθεί πιο αργά από ό,τι περίμεναν πολλοί σύμβουλοι στα τέλη του περασμένου έτους, όταν οι μετοχές της επενδυτικής τραπεζικής έφτασαν σε υψηλά ρεκόρ εν αναμονή της «ώθησης Τραμπ».

Ο αριθμός των συμφωνιών που ανακοινώθηκαν από τις αρχές Ιανουαρίου είναι ο χαμηλότερος εδώ και πάνω από μια δεκαετία, σύμφωνα με στοιχεία της Dealogic. Έχουν ανακοινωθεί περίπου 6.600 παγκόσμιες συναλλαγές μέχρι στιγμής αυτό το τρίμηνο, μειωμένες σχεδόν κατά 30% σε σχέση με το προηγούμενο έτος και 44% κάτω από το ανώτατο όριο του 2021.

Υπάρχει πάντα αβεβαιότητα όταν μια νέα κυβέρνηση έρχεται στην εξουσία, αλλά η αβεβαιότητα σήμερα είναι πολύ πέρα ​​από ό,τι έχω βιώσει στο παρελθόν

Η Wall Street προσπαθεί να προκαλέσει ανάκαμψη της σύναψης συμφωνίας με τα λόγια εδώ και δύο χρόνια μετά την αύξηση των επιτοκίων το 2022 που σκότωσε την έκρηξη της εποχής της πανδημίας. Η ρητορική περί ανάπτυξης που ξεκίνησε το 2023 ως «νέα βλαστάρια» έγινε «πρώιμο παιχνίδι» το 2024 και στη συνέχεια «ζωικά πνεύματα» μετά τη νίκη του Ντόναλντ Τραμπ στις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ τον Νοέμβριο.

Η αβεβαιότητα που δημιουργεί η αλλαγή τοπίου

Ωστόσο, με τον Τραμπ να πιέζει με δασμούς και την αλλαγή της φρουράς στις διεθνείς ρυθμιστικές αρχές ανταγωνισμού, οι εταιρείες δυσκολεύονται να σχεδιάσουν το επόμενο εργοστάσιό τους, πόσο μάλλον να προχωρήσουν σε εξαγορές.

Τις τελευταίες εβδομάδες τα χρηματιστήρια των ΗΠΑ έχουν κατακλυστεί από φόβους για την υγεία της εγχώριας οικονομίας, με τον δείκτη S&P 500 να έχει υποχωρήσει σχεδόν 4% μέχρι στιγμής φέτος.

Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Επικοινωνιών των ΗΠΑ την περασμένη εβδομάδα προειδοποίησε ότι θα μπορούσε να μπλοκάρει συμφωνίες από εταιρείες με «αβλαβείς μορφές διακρίσεων [διαφορετικότητας, δικαιοσύνης και συμπερίληψης]», ενώ άλλοι αξιωματούχοι της αντιμονοπωλιακής νομοθεσίας, όπως η Γκέιλ Σλέιτερ, αναμένεται τώρα να διατηρήσουν μια πιο σθεναρή προσέγγιση στην επιβολή από ό,τι η Wall Street ανέμενε αρχικά από την κυβέρνηση Τραμπ.

«Υπάρχει πάντα αβεβαιότητα όταν μια νέα κυβέρνηση έρχεται στην εξουσία, αλλά η αβεβαιότητα σήμερα είναι πολύ πέρα ​​από ό,τι έχω βιώσει στο παρελθόν», ανέφερε στους Financial Times ο Τζόναθαν Κόρσικο, ο οποίος ηγείται της πρακτικής εξαγορών και συγχωνεύσεων της δικηγορικής εταιρείας Simpson Thacher στην Ουάσιγκτον.

Η αξία των προσφορών εξαγοράς που ανακοινώθηκαν αυξήθηκε κατά 14% σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι, σε σχεδόν 812 δισ. δολάρια, σύμφωνα με τα στοιχεία της Dealogic. Αλλά η αύξηση της αξίας οφείλεται εν μέρει σε μια χούφτα megadeals.

Αυτόν τον μήνα η μητρική Alphabet της Google ανακοίνωσε τη μεγαλύτερη εξαγορά της, μια συμφωνία 32 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την αγορά της εταιρείας ασφάλειας στον κυβερνοχώρο Wiz. Η BlackRock σύναψε συμφωνία 23 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την αγορά δεκάδων λιμανιών, συμπεριλαμβανομένων δύο στη Διώρυγα του Παναμά, και ο όμιλος εξαγοράς Sycamore Partners ήρθαν σε συμφωνία για τον λιανοπωλητή φαρμακείων Walgreens Boots Alliance.

Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών, οι οποίες βρίσκονται υπό πίεση να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία και να επιστρέψουν μετρητά στους επενδυτές, έχουν επίσης αυξήσει τη δραστηριότητά τους. Η αξία των λεγόμενων συγχωνεύσεων και εξαγορών που υποστηρίζονται από χρηματοοικονομικούς χορηγούς έφτασε τα 295 δισ. δολάρια, από 160 δισ. δολάρια την ίδια περίοδο πέρυσι.

Πολύ προσεκτικά βήματα

Η δραστηριότητα υπολείπεται της αξιοσημείωτης ανάκαμψης για την οποία οι σύμβουλοι προετοιμάζονταν μετά από δύο χρόνια που οι διαπραγματεύσεις καρκινοβατούσαν.

«Βιώνουμε μια κατανοητή καθυστέρηση στην ανάκαμψη συγχωνεύσεων και εξαγορών», δήλωσε στους FT ο συν-επικεφαλής της αμερικανικής επενδυτικής τραπεζικής της Evercore, Ναβίν Ναταράτζ, αν και πρόσθεσε ότι η τράπεζα εξακολουθεί να αναμένει «ένα πιο ενεργό περιβάλλον συγχωνεύσεων και εξαγορών καθώς προχωρά το έτος, ιδιαίτερα καθώς η αβεβαιότητα που σχετίζεται με το εμπόριο και την εξωτερική πολιτική αρχίζει να ξεκαθαρίζει».

Ανώτεροι τραπεζίτες και δικηγόροι είπαν ότι ενώ υπάρχουν πολλές συζητήσεις με πελάτες σχετικά με τις συναλλαγές, τα διευθυντικά στελέχη και τα διοικητικά συμβούλια ήταν προσεκτικά σχετικά με την οριστικοποίηση των συμφωνιών.

«Η όρεξη για την εξέταση συμφωνιών είναι έντονη, αλλά η όρεξη για την εκτέλεση συμφωνιών δεν είναι η ίδια», δήλωσε στους FT ο Πιρς Πρίτσαρντ Τζόουνς, συνεργάτης συγχωνεύσεων και εξαγορών και πρόεδρος της δικηγορικής εταιρείας Freshfields. «Υπάρχει μια άποψη ότι τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν πολύ γρήγορα, αλλά δεν θα στοιχημάτιζα σε αυτό».

Οι αρχικές δημόσιες προσφορές απέτυχαν επίσης να ανακάμψουν τόσο έντονα όσο αναμενόταν. Μέχρι στιγμής φέτος, τα έσοδα από την IPO είναι μόνο περίπου ένα πέμπτο υψηλότερα από πέρυσι.

Η άτονη αγορά έχει οδηγήσει ορισμένες τράπεζες και δικηγορικά γραφεία να προσαρμόσουν τα σχέδια προσλήψεών τους προς το συντηρητικότερο.

Το επίπεδο αστάθειας της αγοράς έχει καταστήσει πιο δύσκολο για τους αγοραστές και τους πωλητές να συμφωνήσουν στις τιμές, αν και οι σύμβουλοι είπαν ότι οι συμφωνίες θα μπορούσαν να αναβιώσουν όταν προκύψει περισσότερη βεβαιότητα σχετικά με την αντιμονοπωλιακή πολιτική, για παράδειγμα.