JP Morgan: Παραμένει θετική για την Ελλάδα… με έναν αστερίσκο

Overweight, δηλαδή για αποδόσεις μεγαλύτερες από αυτές των αγορών της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA), εξακολουθεί να συστήνει η JP Morgan, με την «10άδα» των προτιμήσεων της, σε επίπεδο τίτλων, να περιλαμβάνει και την Πειραιώς.

Ειδικά για την Πειραιώς, η JP Morgan υπενθυμίζει ότι διαπραγματεύεται κάτω από το 7x σε όρους PE, καθώς οι αποδόσεις κεφαλαίου αρχίζουν να επιταχύνονται. Τη θεωρεί επομένως από τις ελκυστικές επιλογές του κλάδου, ενώ στους κινδύνους θεωρεί ότι είναι η μείωση του επιτοκίου από την ΕΚΤ, η οποία θα επηρεάσει την κερδοφορία της.

Ο αστερίσκος…

Στο Chartbook που επιβεβαιώνει τη σύσταση για την Ελλάδα, η JP Morgan, χωρίς να αιτιολογεί λεπτομερώς τη στάση της, επισημαίνει ότι η καλή δημοσιονομική επίδοση, αλλά και τα τραπεζικά μερίσματα συνηγορούν στην έκθεση.

Ωστόσο, σε ένα γράφημα της, θυμίζει ότι κατά τους υπολογισμούς της, μόνο τρεις τίτλοι, η Εθνική, η Eurobank και ο ΟΠΑΠ μπορούν να μεταταχθούν στους ευρωπαϊκούς δείκτες αναπτυγμένων αγορών.

Θυμίζει επίσης, ότι εάν η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά αναβαθμιστεί σε αναπτυγμένη, τότε ο συντελεστής βαρύτητας θα είναι μόλις 0,14% στον MSCI Eurobank, δηλαδή στην τελευταία θέση των ομοειδών της.

Υπενθυμίζεται εδώ ότι πριν ακριβώς ένα χρόνο, τον Μάρτιο του 2024, η JP Morgan είχε ταράξει τα νερά της αγοράς, υποστηρίζοντας ότι η αναβάθμιση της Ελλάδας στις ώριμες αγορές θα είναι, εκτός από εξαιρετικά απίθανη, ένας σημαντικός αρνητικός καταλύτης. Μάλιστα, στην ανάλυση βάσει της οποίας το υποστηρίζει, έβαλε τίτλο “μην αφήνετε μια κακή ιδέα να καταστρέψει ένα καλό χρηματιστήριο”.

Η ανάλυσή της στηριζόταν στο σενάριο της επιστροφής της Ελλάδας στους δείκτες MSCI DM (αναπτυγμένων αγορών), εξηγώντας ότι η αναβάθμιση θα συρρικνώσει το επενδυτικό σύμπαν (το ελάχιστο όριο μεγέθους διπλασιάζεται από EM σε DM) και θα έκανε την Ελλάδα τη μικρότερη αγορά στην MSCI Europe με 13 μ.β. της MSCI Europe. Η Ελλάδα θα είναι μικρότερη από την Αυστρία ή την Πορτογαλία, εξηγούσε, γεγονός που θα της έδινε ένα μικρό μερίδιο στις κατανομές των κεφαλαίων.