Jardines Matheson Group: Ο γίγαντας του εμπορίου του Χονγκ Κονγκ χαράζει νέα πορεία ως επενδυτής

Η εταιρεία που κάποτε ονομάστηκε «η πιο αξιόλογη εταιρεία traders που συμμετείχε στο άνοιγμα της Κίνας» αποσύρεται από τις καθημερινές δραστηριότητες, αφού η Jardine Matheson ανακοίνωσε ότι θα είναι « ενεργός μακροπρόθεσμος επενδυτής» και όχι ιδιοκτήτης-διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων. Η εταιρεία ιδρύθηκε ως έμπορος οπίου το 1832 και είναι διάσημη ως πηγή έμπνευσης για τα μυθιστορήματα Tai-Pan και Noble House του James Clavell, η αλλαγή σηματοδοτεί μια νέα ενσάρκωση για τον ιστορικό αγγλο-ασιατικό όμιλο – και μια εστίαση σε υψηλότερες αποδόσεις για τους μετόχους.

Δείχνει πώς η πίεση για την υιοθέτηση εξειδικευμένης, επαγγελματικής διαχείρισης και την αποδοτική χρήση του κεφαλαίου φτάνει σε όλες τις γωνιές των ασιατικών επιχειρήσεων, αλλά θέτει επίσης το ερώτημα πώς η Jardines με έδρα το Χονγκ Κονγκ θα διατηρήσει τη διακριτική της κουλτούρα – που διαμορφώθηκε από την επιρροή της οικογένειας Keswick επί πολλά χρόνια – καθώς μειώνει το επίπεδο ελέγχου στην κορυφή. «Ο μεγαλύτερος κίνδυνος για κάθε οικογενειακή επιχείρηση είναι ο εφησυχασμός», δήλωσε ο Ben Keswick, εκτελεστικός πρόεδρος της Jardines και γόνος της οικογένειας. «Με κάθε γενιά πρέπει να εξελισσόμαστε για να προσαρμοζόμαστε στο περιβάλλον, τώρα περισσότερο από ποτέ».

Οι συνέπειες απομείωσης της Hongkong Land έπληξαν τα κέρδη το 2024

Η στρατηγική αλλαγή της Jardines Matheson Group

Η Jardines ανακοίνωσε τη στρατηγική αλλαγή με τα πρόσφατα αποτελέσματά της για το 2024. Ενώ κάποτε η εταιρεία έστελνε το δικό της προσωπικό, τώρα έχει διορίσει εξωτερικούς συνεργάτες για να διευθύνουν πολλές από τις μεγάλες εισηγμένες θυγατρικές της.

Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η Hongkong Land, στην οποία ανήκει μεγάλο μέρος της επιχειρηματικής ζώνης της επικράτειας, η αλυσίδα πολυτελών ξενοδοχείων Mandarin Oriental και η DFI Retail, η οποία, μεταξύ άλλων, διαχειρίζεται καταστήματα Ikea στο Χονγκ Κονγκ, την Ταϊβάν και την Ινδονησία. Η μεγαλύτερη πηγή κερδών της εταιρείας τα τελευταία χρόνια ήταν το πλειοψηφικό της μερίδιο στην Astra, τον ινδονησιακό όμιλο επιχειρήσεων.

Οι συνέπειες απομείωσης της Hongkong Land έπληξαν τα κέρδη το 2024, αλλά η Jardines παράγει πολλά μετρητά, φτάνοντας τα περίπου 5 δισ. δολάρια ετησίως σε λειτουργικές ταμειακές ροές με 53 δισ. δολάρια μετοχικού κεφαλαίου στις επιχειρήσεις.

Η Jardines έχει ανανεώσει τα διοικητικά συμβούλια των θυγατρικών της και το διοικητικό συμβούλιο της ίδιας της εταιρείας συμμετοχών, προσθέτοντας διευθυντές με εμπειρία σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, όπως η Janine Feng, διευθύνουσα σύμβουλος της Carlyle, και ο Ming Lu, επικεφαλής συνεργάτης της KKR στην Ασία. Αν και σε καμία περίπτωση δεν έχει γίνει «παθητικός επενδυτής», η Jardines εξετάζει πλέον τις οικονομικές επιδόσεις των θυγατρικών της «με κάποια αποστασιοποίηση», δήλωσε πρόσωπο που γνωρίζει τις πρόσφατες αλλαγές. Ο όμιλος θα εμπλέκεται με τις εταιρείες του κυρίως σε επίπεδο διοικητικού συμβουλίου και ανώτερων στελεχών, πρόσθεσε το άτομο. «Οι βασικές αποφάσεις . . γίνονται στο πλαίσιο των [μεμονωμένων] διοικητικών συμβουλίων. Προηγουμένως αυτό δεν συνέβαινε με συνέπεια».

Οι επενδυτές έχουν παραπονεθεί ότι η αδιαφάνεια, ο οικογενειακός έλεγχος και η περίπλοκη κεφαλαιακή δομή του ομίλου συμπιέζουν την αποτίμησή του

Η διακοπή του προγράμματος εκπαιδευόμενων στελεχών

Πέρυσι, η εταιρεία διέκοψε αθόρυβα το πρόγραμμα εκπαιδευόμενων στελεχών της – κάποτε μια πολύτιμη ευκαιρία για νέους Βρετανούς πτυχιούχους ασιατικών γλωσσών. Οι εταιρείες χαρτοφυλακίου είναι πλέον υπεύθυνες για την πρόσληψη προσωπικού εισαγωγικού επιπέδου από μόνες τους. Το προσωπικό της μητρικής εταιρείας ενθαρρύνεται να ειδικεύεται στη μία ή την άλλη επιχείρηση. Με την εταιρεία να υπόσχεται τώρα ρητά να προσφέρει ανώτερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις για τους μετόχους και να απλοποιήσει περαιτέρω τη δομή της, οι επενδυτές είναι ενθουσιασμένοι με τη δυνατότητα η τιμή της μετοχής να διαπραγματεύεται πιο κοντά στην καθαρή αξία του ενεργητικού. Οι αναλυτές τοποθετούν την έκπτωση στο 25% έως 40%. Οι σημερινές αλλαγές ακολουθούν την αναμόρφωση που ξεκίνησε ο Ben Keswick το 2021, ξετυλίγοντας μια αμυντική δομή διασταυρούμενων συμμετοχών και αφήνοντας μια ενιαία μητρική οντότητα που διαπραγματεύεται στη Σιγκαπούρη.

Η οικογένεια και η διοίκηση κατέχουν περίπου το 45% των μετοχών. «Η αλλαγή στην ενέργεια και … ο ενθουσιασμός που επικρατεί σχετικά με αυτό είναι αρκετά εμφανής», δήλωσε ο Tom Naughton, επικεφαλής επενδύσεων στην Prusik Investment Management, η οποία κατέχει μερίδιο 0,33% στην εταιρεία. «Μπορεί να πετύχουν ή να μην πετύχουν … [αλλά] όταν μιλάμε με τις εταιρείες, έχετε μια αίσθηση του πόσο μεγάλες είναι αυτές οι αλλαγές».

Οι επενδυτές έχουν παραπονεθεί ότι η αδιαφάνεια, ο οικογενειακός έλεγχος και η περίπλοκη κεφαλαιακή δομή του ομίλου συμπιέζουν την αποτίμησή του, κάνοντας αντίθεση με άλλους ομίλους που είναι πιο ανοιχτοί. «Είτε πρόκειται για την Berkshire Hathaway είτε για την Investor AB στη Σουηδία, κάθεσαι μαζί τους και καταλαβαίνεις τι πρόκειται να κάνουν», δήλωσε ένας διαχειριστής κεφαλαίων που έχει επενδύσει στην εταιρεία. «Η Jardine είναι λίγο πιο μυστηριώδης». Το μεγάλο ερώτημα τώρα είναι σχετικά με την ικανότητα της Jardines να αναπτυχθεί και κατά πόσον ένας συρρικνωμένος όμιλος μπορεί να διατηρήσει το θρυλικό δίκτυο διασυνδέσεών του και να αποκτήσει πρόσβαση στις καλύτερες νέες επιχειρηματικές ευκαιρίες στην Ασία, όπως η συμφωνία για τη διάσωση της Astra πριν από 25 χρόνια.

Η εταιρεία και πολλοί επενδυτές πιστεύουν ότι οι μακροπρόθεσμες προοπτικές, η εμπειρία και οι δεσμοί της σε όλη την Ασία θα συνεχίσουν να προσθέτουν αξία στις εταιρείες χαρτοφυλακίου. Αλλά ορισμένοι αμφισβητούν επίσης τον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία θα αναδιατάξει τα κεφάλαια στο πλαίσιο του νέου μοντέλου.