Ομόλογα: Υποχωρούν οι αποδόσεις – Το διαφορετικό αφήγημα στις ΗΠΑ

Με τα χρηματιστήρια να κατακρημνίζονται εν μέσω της δασμολογικής φρενίτιδας του Ντόναλντ Τραμπ, οι traders στρέφονται σε ασφαλή επενδυτικά καταφύγια, με τα ομόλογα να καταγράφουν ράλι, και τις αποδόσεις τους να μειώνονται σημαντικά.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Γερμανίας – το σημείο αναφοράς για τη ζώνη του ευρώ – μειώθηκε από 2,72% την Τετάρτη σε 2,59% το απόγευμα της Δευτέρας. Η απόδοση ξεπέρασε το 2,9% τον περασμένο μήνα, καθώς οι αγορές προετοιμάζονται για ένα ξεφάντωμα δημοσιονομικών δαπανών στη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης. Οι αποδόσεις κινούνται προς την αντίθετη κατεύθυνση των τιμών, με χαμηλότερη απόδοση να υποδηλώνει μεγαλύτερη ζήτηση για το δημόσιο χρέος.

«Το ράλι του Bund χαλαρώνει τη σύσφιξη των οικονομικών συνθηκών σε ολόκληρη την περιοχή», υπογραμμίζουν αναλυτές της Rabobank, και προσθέτουν: «Αν ο Τραμπ αντιστρέψει την πορεία σε σχέση με τις ανακοινώσεις της περασμένης εβδομάδας, αυτό μπορεί να χρησιμεύσει για να μετριάσει τον πανικό της αγοράς, αλλά είναι απίθανο να αποτρέψει μια επιβράδυνση».

Παράλληλα, η απόδοση του 2ετούς ομολόγου τη Γερμανίας υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2022 και διαμορφώνεται στο 1,78%.

Όσον αφορά τα ελληνικά ομόλογα, οι αποδόσεις του 10ετούς τίτλου διαμορφώνονται στο 3,5% με το spread να «τσιμπά» λίγο και να ανέρχεται στις 84 μονάδες.

Ξανά πάνω από το 4% το αμερικανικό 10ετές

Αντίθετη πορεία ακολουθούν οι αμερικανικοί τίτλοι, με την απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς να ανεβαίνει και πάλι πάνω από το 4% τη Δευτέρα, παρόλο που οι δασμοί του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ πυροδοτούν φόβους για οικονομική επιβράδυνση.

Η άνοδος της απόδοσης του 10ετούς Treasury έρχεται παρά το γεγονός ότι οι traders αύξησαν τις προσδοκίες τους για χαμηλότερα επιτόκια της Federal Reserve σε σχέση με τις προσδοκίες για μια πιο αδύναμη οικονομία. Η τιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των κεφαλαίων της Fed υποδεικνύει τώρα περίπου 50% πιθανότητα ότι η κεντρική τράπεζα θα μειώσει τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της μονάδας στη συνεδρίασή της τον Μάιο και τώρα βλέπει την κεντρική τράπεζα να μειώνει τα επιτόκια τουλάχιστον πέντε φορές το 2025.

Οι επενδυτές σταθμίζουν πλέον την ακραία και απρόβλεπτη δασμολογική πολιτική και αν αυτό θα οδηγήσει σε επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης , σε ύφεση των ΗΠΑ ή σε αλλαγές στην πορεία της πολιτικής των κεντρικών τραπεζών.

«Σήμα ύφεσης»

«Η μεγάλη φυγή προς τα μετρητά συνεχίζεται καθώς οι επενδυτές αναζητούν ένα καταφύγιο για τα χρήματά τους εν μέσω της καταιγίδας των δασμών», δήλωσε τη Δευτέρα η Susannah Streeter, επικεφαλής του τμήματος χρήματος και αγορών στο Hargreaves Lansdown.

«Οι τράπεζες θεωρούνται βαρόμετρα για την οικονομική υγεία, και δεδομένων των απότομων απωλειών, τα κόκκινα φανάρια αναβοσβήνουν για μια επικείμενη παγκόσμια ύφεση. Αυτές οι προειδοποιήσεις εμφανίζονται επίσης στις αγορές ομολόγων. Η πτώση των αποδόσεων των ομολόγων είναι ένδειξη ότι η πιθανότητα ύφεσης τιμολογείται όλο και περισσότερο».

Ο Γιώργος Λαγαριάς, επικεφαλής οικονομολόγος της Forvis Mazars, υπογράμμισε ότι τα ομόλογα εξακολουθούν να λειτουργούν ως ασφαλές καταφύγιο ενώ μια «υπεραγορασμένη παγκόσμια αγορά μετοχών» ξεπουλά λόγω της αστάθειας. «Τα ομόλογα βρίσκονται σε πολύ κακή bear market από το 2021, αυτή είναι η κατάλληλη στιγμή που κάνουν ράλι σωστά», είπε στο CNBC.

Οι αγορές δοκιμάζουν την αποφασιστικότητα του Τραμπ, αλλά ο πρόεδρος των ΗΠΑ παραμένει αμετακίνητος, δήλωσε στο Reuters ο Rainer Guntermann, στρατηγικός αναλυτής της Commerzbank.

Μνήμες της Μεγάλης Ύφεσης

Μια κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου με αντίποινα από τους εμπορικούς εταίρους και νέους δασμούς από τον Τραμπ θα αύξανε την αβεβαιότητα και θα επιδεινώσει την κρίση, προειδοποίησε ο Χόλγκερ Σμίντινγκ, επικεφαλής οικονομολόγος στο Berenberg, κάνοντας παραλληλισμούς με τον εμπορικό πόλεμο που κορυφώθηκε στη Μεγάλη Ύφεση.

Σε αυτό το περιβάλλον, το ευρώ αναδεικνύεται ως ασφαλές καταφύγιο, μαζί με τα παραδοσιακά καταφύγια του γιεν και του ελβετικού φράγκου.

Τα νομίσματα υψηλού κινδύνου, όπως το δολάριο Νέας Ζηλανδίας, καθώς και η σουηδική και η νορβηγική κορώνα, υποχωρούν έναντι του δολαρίου.

«Το ευρώ έχει σίγουρα πολύ καλή απόδοση τις τελευταίες δύο ημέρες από τότε που μάθαμε για τους δασμούς», δήλωσε η Jane Foley, επικεφαλής στρατηγικής FX στη Rabobank.

«Ίσως αυτό να σχετίζεται με τη θέση του τρεχούμενου λογαριασμού της ευρωζώνης ή ίσως απλώς να σχετίζεται με τους επενδυτές που εγκαταλείπουν τα περιουσιακά τους στοιχεία στις ΗΠΑ και εξακολουθούν να μην είναι βέβαιοι πού πρέπει να μεταφέρουν τα χρήματά τους», εξήγησε.