Κίνα: Πώς ενορχηστρώνει την υποτίμηση του γιουάν

Πτωτικά με προσεκτικά ενορχηστρωμένο ρυθμό οδηγεί το γιουάν η Κίνα, καθώς η κεντρική τράπεζα επιδιώκει να αμβλύνει ορισμένες από τις οικονομικές επιπτώσεις του εμπορικού πολέμου χωρίς να αποσταθεροποιήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Το Πεκίνο επιθυμεί μεν να αποδυναμώσει με ήπιο τρόπο το γιουάν αλλά όχι να προχωρήσει σε υποτίμηση.

Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) αποκλιμάκωσε το ημερήσιο επιτόκιο αναφοράς του γιουάν για πέμπτη συνεχόμενη συνεδρίαση την Τετάρτη, αλλά μετρίασε τον ρυθμό της προσαρμογής. Αποδυνάμωσε το fixing κατά 0,04%, το ήμισυ του ρυθμού που παρατηρήθηκε στην προηγούμενη συνεδρίαση, στα 7,2066 την Τετάρτη.

Το χάσμα μεταξύ του fixing και των εκτιμήσεων της αγοράς διευρύνθηκε στις 1.321 μονάδες, το μεγαλύτερο από τον Φεβρουάριο. Η κίνηση αυτή έγινε μετά την πτώση του υπεράκτιου γιουάν την Τρίτη στο πιο αδύναμο επίπεδο από τη δημιουργία της αγοράς το 2010, καθώς ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ απείλησε με επιβολή δασμών 104% στα κινεζικά προϊόντα.

Μια επιπλέον ένδειξη ότι το Πεκίνο επιδιώκει να ελέγξει τον ρυθμό της πτώσης του νομίσματος, όπως αναφέρει το Bloomberg, είναι ότι οι κρατικές τράπεζες προχώρησαν σε πωλήσεις μεγάλων ποσοτήτων δολαρίων στην χερσαία αγορά στο επίπεδο των 7,3460 δολαρίων. Τα μέτρα αυτά βοήθησαν το υπεράκτιο γιουάν να ανακάμψει κατά το μεγαλύτερο ποσοστό του τελευταίου μήνα.

Οι επενδυτές δεν μπόρεσαν επίσης να πραγματοποιήσουν ορισμένες χερσαίες συναλλαγές, μια κατάσταση που αποκωδικοποιείται ως ότι το νόμισμα βρίσκεται εκτός του αδύναμου άκρου της ζώνης διαπραγμάτευσής του 2% έναντι του δολαρίου, αναφέρουν οι traders.

Οι πιέσεις που δέχεται το γιουάν

Το γιουάν εξακολουθεί να δέχεται πιέσεις λόγω των στοιχημάτων ότι η PBOC θα συνεχίσει να επιτρέπει την αποδυνάμωση του για να αντιμετωπίσει τον αντίκτυπο των δασμών των ΗΠΑ στην οικονομία της και των προσδοκιών για περισσότερη νομισματική χαλάρωση που θα τονώσει την ανάπτυξη.

Την Τρίτη, τα πτωτικά στοιχήματα για το κινεζικό νόμισμα ενισχύθηκαν καθώς η PBOC επέτρεψε στο fixing να ξεπεράσει τα 7,20 ανά δολάριο, επίπεδο που οι επενδυτές θεωρούν ως μια μαλακή κόκκινη γραμμή για τις επίσημες προθέσεις απέναντι στο διαχειριζόμενο νόμισμα μετά την εκλογή του Τραμπ. Το χερσαίο γιουάν, το οποίο περιορίζεται σε ένα εύρος συναλλαγών 2% γύρω από το fixing και συνεπώς υπό τον αυστηρότερο έλεγχο της PBOC, διολίσθησε στο πιο αδύναμο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2023 ως απάντηση.

«Οι αρχές θέλουν να διαχειριστούν τον ρυθμό της αδυναμίας του γιουάν και δεν θέλουν μια μεγάλη άτακτη κίνηση» υπογράμμισε ο Khoon Goh, επικεφαλής έρευνας Ασίας στην Australia & New Zealand Banking Group. «Αλλά η γενική κατεύθυνση είναι για περαιτέρω άνοδο του δολαρίου-γιουάν, αν δεν υπάρξει υποχώρηση των αμερικανικών δασμών. Δεν βλέπω μια μεγάλη εφάπαξ υποτίμηση».

Ωστόσο, η απότομη αδυναμία του γιουάν έχει υψηλό κόστος, παρά τη δυνητική στήριξή στις εξαγωγές. Μπορεί να πλήξει την εμπιστοσύνη προς τα κινεζικά περιουσιακά στοιχεία και να ενδυναμώσει τα επιχειρήματα των  ΗΠΑ καθώς ο Τραμπ κατηγορεί ήδη την Κίνα ότι χειραγωγεί το νόμισμά της για να αντισταθμίσει τους δασμούς.

Ο πρόεδρος Σι Τζινπίνγκ έχει όραμα να αναβαθμίσει το γιουάν ως ένα «ισχυρό νόμισμα»

Το να αφήσουμε το γιουάν να υποχωρήσει με τον τρέχοντα ρυθμό δεν θα είναι μια βιώσιμη στρατηγική για να αντισταθμίσουμε τον αντίκτυπο των δασμών, δεδομένου του πόσο υψηλές θα είναι οι εισφορές, τονίζει ο Lynn Song, επικεφαλής οικονομολόγος της Greater China στην ING Bank NV.

Αυτό συμβαίνει επειδή το εύρος των αμερικανικών δασμών στην Κίνα έχει ήδη ξεπεράσει εκείνους που επιβλήθηκαν κατά την πρώτη θητεία του Τραμπ. Παρόλα αυτά, οι απώλειες του γιουάν είναι ηπιότερες, με την χερσαία μονάδα να υποχωρεί κατά 3,7% τους τελευταίους έξι μήνες, σε σύγκριση με την υποτίμηση του γιουάν κατά 11,5% κατά τη διάρκεια της περιόδου 2018-2019, η οποία, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, αντιστάθμισε τα δύο τρίτα της αύξησης των δασμών τότε.

H καθοδήγηση παραθύρου της κεντρικής τράπεζας

Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) έστειλε την καθοδήγηση παραθύρου (window guidance),το εργαλείο άτυπης πληροφόρησης για τη διαχείριση της πολιτικής γύρω από τις αγορές, στις κρατικές τράπεζες αυτή την εβδομάδα, ζητώντας τους να συγκρατήσουν τις αγορές δολαρίων ΗΠΑ για τους ιδιόκτητους λογαριασμούς τους, ανέφεραν τρεις πηγές στο Reuters.

Οι μεγάλες τράπεζες έλαβαν επίσης εντολή να εντείνουν τους ελέγχους κατά την εκτέλεση εντολών αγοράς δολαρίων για τους πελάτες τους, ανέφερε μια από τις πηγές, σε μια κίνηση που οι αγορές ερμηνεύουν ως έναν τρόπο για να περιορίσει η κεντρική τράπεζα τις κερδοσκοπικές συναλλαγές.

To όραμα του Σι Τζινπίνγκ

Εκτός από τη χρήση του νομίσματος για την αντιμετώπιση της επιβράδυνσης της ανάπτυξης η μακροπρόθεσμη ατζέντα μπορεί να επηρεάσει τη νομισματική πολιτική της Κίνας. Ο πρόεδρος Σι Τζινπίνγκ έχει όραμα να αναβαθμίσει το γιουάν ως ένα «ισχυρό νόμισμα» που είναι αρκετά σταθερό ώστε να διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στο παγκόσμιο εμπόριο.

«Εάν έχετε ένα αρνητικό σοκ ανάπτυξης, θα θέλατε να έχετε κάπως πιο αδύναμη συναλλαγματική ισοτιμία», δήλωσε ο Jens Nordvig, ιδρυτής της Exante Data. Στη συνέχεια, από την πλευρά της Κίνας, έχει φιλοδοξίες να δημιουργήσει ένα αποθεματικό νόμισμα και οικονομικές ικανότητες. Θέλουν να διατηρήσουν τα πράγματα σχετικά σταθερά αν μπορούν».