Τα γεγονότα την περασμένη εβδομάδα γύρω από την ανακοίνωση των δασμών του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ θύμιζαν εκείνα του 2008 και την παγκόσμια οικονομική κρίση που προκάλεσαν. Όλες οι νόρμες έχουν ανατραπεί. Ο τρόπος με τον οποίο λειτουργεί το παγκόσμιο εμπόριο τα τελευταία 80 χρόνια μπορεί να έχει μικρή σημασία για το μέλλον. Ο αντίκτυπος στις οικονομίες και στον κόσμο γενικότερα είναι εντελώς απρόβλεπτος. Δεν υπήρξαν εμπορικοί πόλεμοι μεγάλης κλίμακας στη σύγχρονη εποχή, πράγμα που σημαίνει ότι οι αποδεκτές οικονομικές θεωρίες δεν έχουν δοκιμαστεί σε μεγάλο βαθμό.

Πρέπει να αποδεχτούμε ότι εδώ δεν υπάρχει τέτοιο πράγμα, όπως η πρόγνωση. Αυτό σημαίνει ότι εάν επιμείνουμε να επιτύχουμε βεβαιότητα ή ακόμα και αυτοπεποίθηση πριν δράσουμε, θα παγώσουμε στην αδράνεια. Ή αν καταλήξουμε στο συμπέρασμα ότι λάβαμε αποφάσεις με βεβαιότητα ή σιγουριά, μάλλον θα κάνουμε λάθος. Πρέπει να πάρουμε τις αποφάσεις μας ελλείψει αυτών των πραγμάτων.

Αλλά πρέπει επίσης να έχουμε κατά νου ότι το να αποφασίσουμε να μην ενεργήσουμε δεν είναι το αντίθετο της δράσης, είναι μια πράξη από μόνη της. Η απόφαση να αφήσετε ένα χαρτοφυλάκιο αμετάβλητο θα πρέπει να εξετάζεται εξίσου κριτικά με μια απόφαση για αλλαγές. Οι αρνητικές εξελίξεις που κάνουν τις μεγαλύτερες ευκαιρίες είναι τρομακτικές και αποθαρρύνουν τις αγορές. Αλλά όταν περιτριγυρίζεστε από δυσμενείς εξελίξεις, αυτή είναι η καλύτερη στιγμή για το επόμενο βήμα.

Όσον αφορά τους ίδιους τους δασμούς, πολλοί από τους στόχους που έχει θέσει η ίδια η κυβέρνηση φαίνονται επιθυμητοί. Τελικά, η αμερικανική κυβέρνηση δεν θα έπρεπε να θέλει να στηρίξει την αμερικανική βιομηχανία; Μακάρι να ήταν τόσο εύκολο.

Το πρόβλημα είναι ότι στον πραγματικό κόσμο, και ειδικά στην οικονομία, υπάρχουν συνέπειες δεύτερης και τρίτης τάξης, και συχνά είναι σημαντικές και απρόβλεπτες. Οι πιθανές συνέπειες των δασμών του Τραμπ περιλαμβάνουν αντίποινα από άλλες χώρες, υψηλότερες τιμές και ίσως ακόμη και ύφεση.

Αλλά ας φανταστούμε για μια στιγμή ότι οι δασμοί είναι επιτυχείς για να υποστηρίξουν τον δεδηλωμένο στόχο του Τραμπ να κατασκευάζονται στις ΗΠΑ περισσότερα από τα αγαθά που αγοράζονται στις ΗΠΑ. Πρέπει να ρωτήσουμε εάν υπάρχει επαρκής παραγωγική ικανότητα στις ΗΠΑ για την κάλυψη της ζήτησης. Εάν όχι, πόσος χρόνος θα χρειαζόταν για να κατασκευαστούν τα απαραίτητα νέα εργοστάσια; Τι θα γίνει στο μεταξύ; Υπάρχουν αρκετοί εργαζόμενοι για να φτιάξουν αυτά τα προϊόντα; Θα είναι δυνατή η παραγωγή αυτών των προϊόντων στις ΗΠΑ στην ίδια τιμή και ποιότητα με τις αντίστοιχες εισαγωγές;

Ενώ οι απαντήσεις σε αυτά τα ερωτήματα είναι αβέβαιες, ένα πράγμα που είναι σχεδόν εγγυημένο είναι ότι οι τιμές των προϊόντων που κατασκευάζονται στις ΗΠΑ θα είναι υψηλότερες από εκείνες των εισαγωγών που έχουν συνηθίσει να αγοράζουν οι Αμερικανοί. Το αποτέλεσμα των υψηλότερων τιμών είναι πιθανό να είναι η πτώση του βιοτικού επιπέδου. Οι υψηλότερες τιμές είναι επίσης πιθανό να οδηγήσουν σε χαμηλότερες πωλήσεις, και συνεπώς σε μείωση των εταιρικών περιθωρίων κέρδους, συχνά προπομπός απολύσεων και οικονομικής ύφεσης.

Ο αντίκτυπος της κίνησης του Τραμπ στους δασμούς επεκτείνεται στη διεθνή σκηνή και ξεπερνά πολύ τα οικονομικά. Το παγκόσμιο εμπόριο είχε μια τεράστια ευεργετική επίδραση σε ολόκληρο τον κόσμο από το τέλος του Β’ Παγκοσμίου Πολέμου, συμβάλλοντας σε μια αυξανόμενη οικονομική παλίρροια που ανύψωσε όλα τα σκάφη. Ορισμένες χώρες και ορισμένοι άνθρωποι τα πήγαν καλύτερα από άλλες, φυσικά, αλλά σχεδόν όλοι ήταν καλύτερα.

Ο κύριος λόγος για αυτό είναι το συγκριτικό πλεονέκτημα. Κάθε χώρα έχει κάποια πράγματα που παράγει καλύτερα ή/και φθηνότερα, και άλλα όπου ισχύει το αντίστροφο. Εάν κάθε χώρα κατασκευάζει τα πρώτα και τα πουλά στον υπόλοιπο κόσμο και αγοράζει τα δεύτερα από άλλες χώρες, η συλλογική ευημερία μεγιστοποιείται μέσω της αύξησης της συνολικής αποτελεσματικότητας. Εάν αυτό περιοριστεί, όλα τα έθνη χάνουν.

Πώς είναι πιθανό να αντιδράσει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ εάν συνεχιστεί η δασμολογική κρίση; Η απειλή της ύφεσης μπορεί να απαιτήσει επιταχυνόμενες μειώσεις επιτοκίων. Αλλά και πάλι, η απειλή του πληθωρισμού μπορεί να προκαλέσει περικοπές που είχαν προγραμματιστεί να αναβληθούν. Και πάλι, κανείς δεν ξέρει πώς τελειώνει αυτό.

Και τι γίνεται με τις χρηματοπιστωτικές αγορές; Τις τελευταίες μέρες σημειώθηκε τεράστια πτώση στο χρηματιστήριο. Όπως πάντα, το βασικό ερώτημα περιβάλλει την καταλληλότητα της αντίδρασης: ήταν σωστή, υπερβολική ή ανεπαρκής; Είναι ακόμη πιο δύσκολο από το συνηθισμένο να απαντήσεις σε αυτήν την ερώτηση. Αφενός, εάν οι δασμοί παραμείνουν όπως έχουν ανακοινωθεί και τα αντίποινα οδηγήσουν σε έναν ολοκληρωτικό εμπορικό πόλεμο, οι συνέπειες μπορεί να είναι πραγματικά τρομερές.

Όμως, από την άλλη πλευρά, θα μπορούσαν να επικρατήσουν οι πιο ψύχραιμοι (και μια άκρως αρνητική πολιτική και χρηματιστηριακή αντίδραση), προκαλώντας την επαναφορά των δασμών σε λιγότερο επιβλαβή επίπεδα και με αποτέλεσμα τη νίκη για το ελεύθερο εμπόριο. Ίδωμεν…

Ο συγγραφέας είναι συνιδρυτής και συμπρόεδρος της Oaktree Capital Management και συγγραφέας του «Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side»