Wall Street: Γιατί ο γκουρού των αγορών, David Rosenberg προτιμά την Ευρώπη

Τις ευρωπαϊκές αμυντικές μετοχές, τις ασιατικές μετοχές και τον χρυσό συστήνει ο David Rosenberg, ο γκουρού της Wall Street, ο οποίος εμφανίζεται ιδιαίτερα προσεκτικός για την αμερικανική αγορά, καθώς οι επιπτώσεις των δασμών του Donald Trump θα είναι μεγάλες.

Ο David Rosenberg είναι εδώ και καιρό ένας από τους πιο απαισιόδοξους στρατηγικούς αναλυτές στη Wall Street. Στη Merrill Lynch τη δεκαετία του 2000, ήταν ένας από τους λίγους που προέβλεψαν την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008-09. Έκτοτε, έχει διατηρήσει σε μεγάλο βαθμό μια αρνητική στάση, σε συνδυασμό με κάποιες ανοδικές συστάσεις για διάφορα περιουσιακά στοιχεία και αγορές.

Με τη φήμη του ως “permabear”, θα μπορούσε κανείς να σκεφτεί ότι ο Rosenberg θα έκανε το γύρο νίκης τις τελευταίες ημέρες. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές βρίσκονται σε αναταραχή και, παρά την άνοδο της Τετάρτης, ο S&P 500 εξακολουθεί να είναι πτωτικός από τότε που ο Πρόεδρος Donald Trump ανακοίνωσε σαρωτικούς πρόσθετους δασμούς στις 3 Απριλίου.

Ωστόσο, ο Rosenberg -ο οποίος διευθύνει τη δική του επενδυτική εταιρεία, Rosenberg Research & Associates, στη γενέτειρά του, το Τορόντο – βλέπει θύλακες δυναμικής. Πρόσφατα άλλαξε την προοπτική της εταιρείας του από Bearish σε Neutral, επικαλούμενος το άκρως αρνητικό συναίσθημα και τις υπερπωλήσεις. Δεν είναι αισιόδοξος για τον S&P 500 βλέποντας τον δείκτη να κυμαίνεται μεταξύ 4.600-5.300 μονάδες τους επόμενους 12 μήνες. Πιο ελκυστικές, λέει, είναι οι ευρωπαϊκές αμυντικές μετοχές, οι ασιατικές μετοχές και ο χρυσός.

Όσον αφορά τις πολιτικές του Trump, ο Rosenberg δεν είναι πεπεισμένος ότι η παύση των δασμών του προέδρου θα αλλάξει το παιχνίδι. «Ας μην ξεχνάμε ότι ο εμπορικός πόλεμος με την Κίνα κλιμακώνεται», είπε.

«Τα νοικοκυριά και οι εταιρείες επιθυμούν σταθερότητα πολιτικής και δεν τη λαμβάνουν», πρόσθεσε. «Αν μη τι άλλο, το μόνο που έχει κάνει ο πρόεδρος είναι να κάνει το συνολικό οικονομικό σκηνικό πολύ πιο μπερδεμένο», πρόσθεσε.

Ο Rosenberg, 64 ετών, μίλησε στο Barron’s για τις απόψεις του σχετικά με τους δασμούς, τις χρηματοπιστωτικές αγορές και την οικονομία.

Άκρως αρνητικό το συναίσθημα

Κατά τον David Rosenberg πολλές μετρήσεις συναισθήματος σε αυτήν τη φάση διόρθωσης έχουν υπερβάλει. Αυτό ανοίγει το δρόμο για ένα βραχυπρόθεσμο ράλι. Κάθε φορά που ο VIX ξεπερνά το 40 [το μέτρο αστάθειας ξεπέρασε το 50 νωρίτερα αυτή την εβδομάδα], στο 96% των περιπτώσεων ο S&P 500 είναι ανοδικός τους επόμενους 12 μήνες.

Ωστόσο ο ίδιος δεν είναι πεπεισμένος ότι τα χαμηλά της αγοράς τα έχουμε δει. Ίσως χρειαστεί οι επενδυτές να αντέξουν μια μετάβαση με νέα χαμηλά, που είναι πιθανώς το επόμενο δίμηνο.

Κάνει λάθος ο Λευκός Οίκος;

Ο Trump έχει επικρίνει τα διμερή εμπορικά πλεονάσματα με τις ΗΠΑ εδώ και σχεδόν 40 χρόνια. Η άποψή του για το εμπόριο, γενικά, είναι ότι τα πλεονάσματα άλλων χωρών είναι μια προσπάθεια να πλήξουν τους Αμερικανούς. Για τον Trump, αυτό είναι σαν τη θρησκεία.

Δεν βλέπω τα εμπορικά πλεονάσματα ή τα ελλείμματα ως καλά ή κακά. Είναι ακριβώς αυτό που είναι, είπε ο Rosenberg, ο οποίος δεν συμεμρίζεται τους κινδύνους των ελλειμμάτων στο εμπόριο.

Δείχνουν τη σχετική ισχύ της οικονομίας των ΗΠΑ.

Και η πολιτική δασμών είναι μια μαζική επίθεση σε ένα θηρίο, γνωστό και ως παγκόσμιο εμπόριο. Θα υπάρξουν επιπτώσεις. Υπάρχουν μόνο ηττημένοι σε έναν εμπορικό πόλεμο και έχουμε μόνο νικητές όταν έχουμε παγκόσμια ροή εμπορίου, ανέφερε.

Αλλά η παγκοσμιοποίηση έχει γίνει ένας αποκρουστικός όρος, παραδέχεται Τώρα βρισκόμαστε στον γκρεμό ενός παγκόσμιου εμπορικού πολέμου και αυτό θα ήταν καταστροφικό.

Ο Rosenberg, επίσης, παραδέχεται ότι υποτίμησε τη δύναμη της τεχνητής νοημοσύνης. Αλλά η αγορά μπορεί να μετατραπεί από μανία σε φούσκα. Οι μετοχές, στο αποκορύφωμά τους, ενσωμάτωσαν ένα πενταετές προφίλ αύξησης κερδών 20%, σχεδόν τριπλάσιο από το μέσο ετήσιο ποσοστό του 7%.

Τι εκτιμά για τη Fed

Η Fed βρίσκεται μεταξύ της προοπτικής μιας πολύ αργής ανάπτυξης και ενός βραχυπρόθεσμου πληθωριστικού σοκ. Αλλά εάν δεν υπάρχει πληθωρισμός στην αγορά εργασίας, δεν υπάρχει μόνιμος πληθωρισμός. Η διαφορά μεταξύ αυτού του σοκ πληθωρισμού και του 2021-2022 είναι ότι αυτή τη φορά θα «βρούμε τοίχο» στην αγορά εργασίας.

Η Fed υποφέρει από το παρελθόν της, εκτίμησε ο Rosenberg. Έκανε λάθος επίσης ότι ο πληθωρισμός είναι παροδικός. Αλλά η Fed έχει κατακλυστεί από φόβους για την αξιοπιστία της.

Η θητεία του προέδρου της Fed, Jerome Powell λήγει σε ένα χρόνο και, δεδομένου ότι έχει μια επιλογή, θα προτιμούσε να προεδρεύσει σε μια ύφεση παρά στον πληθωρισμό. Ο Paul Volcker ήταν σεβαστός για το ότι έσπασε επιτέλους το απόστημα του πληθωρισμού τη δεκαετία του 1980. Έτσι, η Fed θα είναι εσκεμμένα αργή.

Όταν έρθει η ώρα για εκ νέου περικοπές, η Fed θα είναι επιθετική το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Θα είναι αργά όμως τότε, κατά τον Rosenberg. Δεν θα είναι η πρώτη φορά. Θα προσπαθήσει να μειώσει τα επιτόκια καθώς οι πιθανότητες ύφεσης έχουν αυξηθεί σημαντικά.

Οι κίνδυνοι ύφεσης είναι υψηλοί και αυξάνονται.

Γιατί είναι υψηλοί οι κίνδυνοι ύφεσης;

Οι υπερβολικές αποταμιεύσεις από τον Covid έχουν εξαφανιστεί. Εκτός αυτού, η άνευ προηγουμένου περίοδος δημοσιονομικής τόνωσης που είχαμε έχει τελειώσει και η δημοσιονομική πολιτική δεν είναι ενθαρρυντική λόγω των περικοπών του Υπουργείου Κυβερνητικής Αποτελεσματικότητας ή του DOGE και του Elon Musk. Δεν υπάρχει καμία δικλείδα ασφαλείας ή ισχυρές αντισταθμίσεις σε αυτό που συμβαίνει τώρα.

Η εμπορική πολιτική ασκείται τυχαία, κατά τον Rosenberg. Από τη μία πλευρά, κάποιοι λένε ότι οι δασμοί είναι μόνιμοι, άλλοι λένε ότι θα διαπραγματευτούν οι ΗΠΑ. Υπάρχει αυτό το τέλμα της πολιτικής αβεβαιότητας που μας κάνει να απέχουμε περισσότερο από κινδύνους. Αυτό το τέλμα, εάν επιμείνει, θα μειώσει ποσοστιαίες μονάδες από το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν για το επόμενο έτος, εκτίμησε ο Rosenberg.