Αγορές: Από την αστάθεια στην ανησυχία – Σε εγρήγορση οι επενδυτές

Σε εγρήγορση θα βρεθούν οι επενδυτές κι αυτή την εβδομάδα, καθώς οι προηγούμενες εφτά ημέρες σίγουρα θα αποτελέσουν ένα ιδιαίτερο κεφάλαιο στην ιστορία των αμερικανικών αγορών. Το ραντάρ των επενδυτών θα παραμείνει στραμμένο στις εξελίξεις στο δασμολογικό πόλεμο αλλά και στα αποτελέσματα τριμήνου που θα ανακοινωθούν ανάμεσα τους και μεγάλες τράπεζες της Wall Street.

Αν και τα πιστωτικά ιδρύματα αναμένεται να παρουσιάσουν ικανοποιητικά αποτελέσματα το ενδιαφέρον των αναλυτών θα εστιάσει στις προβλέψεις για την κερδοφορία τα επόμενα τρίμηνου, που θα συμπεριλαμβάνουν και τις εκτιμήσεις για τις επιπτώσεις του εμπορικού πολέμου της αμερικανικής κυβέρνησης. Αν και είναι πολύ νωρίς για να κατανοήσουμε τις πλήρεις επιπτώσεις των δασμών, τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις άρχισαν να αντιδρούν στις εισφορές εισαγωγής, σημειώνουν τα στελέχη των μεγαλύτερων αμερικανικών δανειστών.

Όταν ο Τραμπ πάτησε το κουμπί της παύσης στους αμοιβαίους δασμούς για 90 μέρες η Wall Street ανακουφίστηκε καθώς είδε το χειρότερο σενάριο να απομακρύνεται. Παρόλα αυτά, ο δείκτης αναφοράς εξακολουθούσε να υποχωρεί κατά περίπου 13% από το ιστορικό υψηλό κλεισίματος της 19ης Φεβρουαρίου. Οι ανησυχίες για διαρκή οικονομική ζημία παρέμεναν καθώς οι ΗΠΑ και η Κίνα ενέτειναν την εμπορική τους μάχη και τα ερωτήματα παρέμεναν σχετικά με τους δασμούς.

Η υποχώρηση του δολαρίου

Ένα από τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά της προηγούμενης εβδομάδας ήταν ότι το δολάριο και η αμερικανική αγορά ομολόγων δέχθηκαν ένα χτύπημα στην αξιοπιστία τους ως ασφαλή καταφύγια σε περιόδους αναταραχής.

«Σε πολλά προηγούμενα γεγονότα μείωσης του κινδύνου, το δολάριο και τα κρατικά ομόλογα λειτουργούσαν ως ασφαλή καταφύγια, αλλά αυτό δεν συνέβη την τελευταία εβδομάδα καθώς οι μετοχές έπεσαν» εξηγεί στο Reuters ο Walter Todd, επικεφαλής επενδύσεων στην Greenwood Capital στη Νότια Καρολίνα.

«Είμαστε το αποθεματικό νόμισμα και το περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο του κόσμου, και οι αγορές μας δεν λειτούργησαν έτσι», δήλωσε ο Τοντ.

Ο δείκτης του δολαρίου κατήλθε σε χαμηλά τριετίες έναντι των μεγάλων νομισμάτων, με απώλειες 8% στο τρίμηνο.

O Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό, μέλος του δ.σ. της ΕΚΤ μιλώντας στον ραδιοφωνικό σταθμό France Inter  αναφέρθηκε στις ρωγμές της αξιοπιστίας του αμερικανικού νομίσματος σημειώνοντας ότι την εμπιστοσύνη στο δολάριο έχουν υπονομεύσει οι πολιτικές του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ τις τελευταίες εβδομάδες.

«Το μεγάλο στοιχείο σταθερότητας της αμερικανικής πολιτικής των τελευταίων δεκαετιών είναι η προσήλωση στον κεντρικό ρόλο του δολαρίου. Πιστεύω ότι και η κυβέρνηση Τραμπ έχει αυτή την άποψη, αλλά είναι πολύ ασυνεπής στον τρόπο με τον οποίο την εφαρμόζει. Αυτό που συνέβη τις τελευταίες ημέρες και εβδομάδες παίζει εναντίον της εμπιστοσύνης στο αμερικανικό νόμισμα» είπε χαρακτηριστικά ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας της Γαλλίας.

Το sell off  στα αμερικανικά ομόλογα

Η αγορά ομολόγων κατέγραψε ένα βίαιο sell off, το οποίο έφερε στο Λευκό Οίκο το χειρότερο σενάριο οι Αμερικανοί να έλθουν αντιμέτωποι με υψηλότερο πληθωρισμό και αυξημένο κόστος δανεισμού. Το ξεπούλημα των αμερικανικών ομολόγων είχε ειδικό βάρος στην απόφαση του Τραμπ να πατήσει παύση στους αμοιβαίους δασμούς.

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου ξεπέρασε την Παρασκευή το 4,5%, το οποίο οι επενδυτές ανέφεραν ως ένα επίπεδο που θα μπορούσε να προκαλέσει αναταράξεις στις μετοχές. Οι υψηλότερες αποδόσεις μεταφράζονται σε υψηλότερο κόστος δανεισμού για τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις, ενώ δυνητικά καθιστούν τα ομόλογα πιο ανταγωνιστικές επενδύσεις έναντι των μετοχών.

«Μέχρι να σταθεροποιηθούν τα Treasuries και να αρχίσουν να συμπεριφέρονται κανονικά, τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου θα αγωνίζονται» ανέφεραν οι αναλυτές της Barclays σε σημείωμά τους την Παρασκευή.

Η παρέμβαση Κόλινς

Πυροσβεστικά στην αγορά ομολόγων λειτούργησε η δήλωση της Σούζαν Κόλινς, επικεφαλής της Fed της Βοστώνης που τόνισε ότι η Federal Reserve είναι «είναι απολύτως προετοιμασμένη» να αναπτύξει τη δύναμη πυρός της για να σταθεροποιήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές εάν οι συνθήκες γίνουν άτακτες.

«Υπάρχει πραγματική πίεση σε όλο τον κόσμο να πουλήσει κρατικά και εταιρικά ομόλογα αν είναι κάτοχος από το εξωτερικό» εξηγεί στους Financial Times ο Peter Tchir, επικεφαλής της αμερικανικής μακροοικονομικής στρατηγικής στην Academy Securities. «Υπάρχει μια πραγματική παγκόσμια ανησυχία ότι δεν ξέρουν πού πηγαίνει ο Τραμπ».

«Ανησυχούμε επειδή οι κινήσεις που βλέπετε δείχνουν κάτι άλλο εκτός από ένα κανονικό ξεπούλημα», δήλωσε στέλεχος ευρωπαϊκής τράπεζας στις πρωτεύουσες υπηρεσίες, ένα τμήμα που διευκολύνει τις μοχλευμένες συναλλαγές για επιχειρήσεις, συμπεριλαμβανομένων των ιδιόκτητων διαπραγματευτών και των hedge funds. «Δείχνουν μια πλήρη απώλεια εμπιστοσύνης στην ισχυρότερη αγορά ομολόγων στον κόσμο».

Οι έμποροι εκτιμούν ότι η χαμηλή ρευστότητα  η ευκολία με την οποία οι επενδυτές μπορούν να αγοράζουν και να πωλούν ομόλογα του Δημοσίου χωρίς να μετακινούνται οι τιμές  επιδείνωσε τις κινήσεις της αγοράς.

Αναλυτές της JPMorgan σημειώσαν ότι το βάθος της αγοράς, ένα μέτρο της ικανότητας της αγοράς να απορροφά μεγάλες συναλλαγές χωρίς σημαντικές μετατοπίσεις στις τιμές, είχε επιδεινωθεί σημαντικά αυτή την εβδομάδα, πράγμα που σημαίνει ότι ακόμη και μικρές συναλλαγές μετακινούσαν σημαντικά τις αποδόσεις.

Παγιδευμένη στην αβεβαιότητα η Wall Street

Η χρηματιστηριακή αγορά είναι «πολύ αναστατωμένη», καθώς οι επενδυτές σταθμίζουν πώς θα τιμολογήσουν τυχόν οικονομικές επιπτώσεις από το μεταβαλλόμενο δασμολογικό σκηνικό, αναφέρει στο Reuters ο Mark Luschini, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός αναλυτής της Janney Montgomery Scott.

Η αγορά είναι «κατά κάποιο τρόπο παγιδευμένη από το επίπεδο αβεβαιότητας που ελλοχεύει εκεί έξω» τονίζει ο Luschini. «Και ως εκ τούτου οι επενδυτές είναι σε μεγάλο βαθμό απρόθυμοι να κάνουν μεγάλα στοιχήματα προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση».

Ο δείκτης μεταβλητότητας της Cboe, γνωστός ως δείκτης φόβου στη Wall Street, διαμορφώθηκε γύρω στο 40, υπερδιπλάσιο του ιστορικού μέσου επιπέδου του.

Τα εταιρικά αποτελέσματα

Τα τριμηνιαία αποτελέσματα των αμερικανικών επιχειρήσεων την ερχόμενη εβδομάδα αποτελούν ένα ακόμη τεστ για τους επενδυτές. Η Goldman Sachs, η Johnson & Johnson και η Netflix είναι μεταξύ των μεγάλων αμερικανικών εταιρειών που πρόκειται να δημοσιοποιήσουν τις οικονομικές επιδόσεις του πρώτου τριμήνου.

Ο Bryant VanCronkhite, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Allspring Global Investments, τόνισε ότι θα αναζητήσει εταιρείες που μπορούν να δείξουν εμπιστοσύνη στις επιχειρήσεις τους παρά το μεταβαλλόμενο δασμολογικό τοπίο. «Ψάχνω για εταιρείες που έχουν την ικανότητα και την επιθυμία να επενδύσουν μέσω αυτού του κύκλου», δήλωσε ο VanCronkhite.

Τέλος, οι αγορές θα έχουν τεντωμένες τις κεραίες τους στις όποιες εξελίξεις στο μέτωπο του εμπορικού πολέμου ελπίζοντας σε μια σημάδια προόδου των συνομιλιών των ΗΠΑ με τις άλλες χώρες.  Η αντιπαράθεση ΗΠΑ και Κίνα έχει φυσικά τη μεγαλύτερη βαρύτητα

«Οι διαπραγματεύσεις με την Κίνα παραμένουν το κλειδί για τις αγορές», ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της Citi σε σημείωμά τους.