Societe Generale: Στο τραπέζι ακόμη και μία «έκπληξη» από την ΕΚΤ

Το βασικό σενάριο είναι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να μειώσει το επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης, κατά τη συνεδρίαση της 17ης Απριλίου 2025. Αλλά η Societe Generale δεν αποκλείεται να γίνει η έκπληξη.

Ουσιαστικά, η γαλλική τράπεζα δεν αποκλείει να μειωθεί το επιτόκιο κατά 50 μονάδες βάσης, ώστε να είναι πιο ξεκάθαρη η «έξοδος» από την περιοριστική νομισματική πολιτική, εξηγεί.

Βέβαια, ενώ πολλοί διοικητές πιθανότατα θα ευνοούσαν μια περικοπή κατά 50 μονάδες βάσης, η ΕΚΤ θα προσέξει επίσης να μην θέλει να στείλει σημάδι έκτακτης ανάγκης, προειδοποιεί η Societe Generale. Επομένως, το πιο πιθανό σενάριο είναι να υπάρξουν περικοπές κατά 25 μονάδες βάσης, μία τον Ιούνιο και μία τον Ιούλιο, με κίνδυνο να χρειαστούν περισσότερες λόγω της αβεβαιότητας που προκαλείται από τους δασμούς.

Βραχυπρόθεσμα, ο καθοδικός κίνδυνος για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό θα πρέπει να κυριαρχήσει σχετικά με τις εφάπαξ αυξήσεις στο επίπεδο των τιμών. Μεσοπρόθεσμα, οι πληθωριστικές πιέσεις θα μπορούσαν να αυξηθούν καθώς η δημοσιονομική πολιτική γίνεται υποστηρικτική, η προσφορά εργασίας παραμένει περιορισμένη και η αβεβαιότητα μειώνεται.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Societe Generale αναμένει μια πρώτη αύξηση 25 μ.β. στα τέλη του 2026 και μια δεύτερη αύξηση στα μέσα του 2027. Σε αυτό το σημείο, δεν βλέπει την ανάγκη προσαρμογής της νομισματικής σύσφιξης (QT), αλλά η μείωση ή η παύση του QT θα ήταν επιλογές εάν οι αναταράξεις της αγοράς κλιμακωθούν.

Η αλλαγή πολιτικής

Σχετικά με τον εμπορικό πόλεμο, η Societe Generale υπενθυμίζει ότι πριν από μερικές εβδομάδες, θεώρησε ότι η ΕΕ θα ήταν απρόθυμη να αντιδράσει εναντίον των αμερικανικών δασμών. Εκτιμούσε ότι η Ευρώπη θα εξέφραζε την πρόθεση να αντεπιτεθεί και θα προετοίμαζε τις νομικές προϋποθέσεις γι’ αυτό, αλλά δεν θα ανταπέδιδε αμέσως. Η Ευρώπη θέλει να παίξει σύμφωνα με τους κανόνες του ΠΟΕ.

Επιπλέον, τα αντίποινα είναι δύσκολο να εφαρμοστούν σε αγαθά σε μεγάλη κλίμακα και είναι επίσης οικονομικά δαπανηρά. Προτεραιότητα θα ήταν η επίτευξη συμφωνίας.

Η αίσθηση αυτής της προσέγγισης παρέμεινε την περασμένη εβδομάδα, όταν η ΕΕ αποφάσισε να αναβάλει κατά 90 ημέρες τα αντίποινα για τους δασμούς 25% των ΗΠΑ στον χάλυβα και το αλουμίνιο.

Αυτή η υπόθεση του ΠΟΕ χρονολογείται από το 2018. Πρώτον, στις 31 Μαρτίου, οι δασμοί που είχαν ήδη εφαρμοστεί το 2018 επανήλθαν σε ισχύ (εκτός από τις εισαγωγές Bourbon). Επιβάλλονται σε περίπου 6 δισ. ευρώ αμερικανικών αγαθών.

Καθώς οι νέοι δασμοί των ΗΠΑ αφορούν αγαθά 26 δισ. ευρώ (0,15% του ΑΕΠ της ΕΕ), ανακοινώθηκαν νέα μέτρα για εισαγωγές περίπου 20 δισ. ευρώ από τις ΗΠΑ, αλλά αμέσως ανεστάλησαν για 90 ημέρες.

Εν τω μεταξύ, μοιάζει με αντίποινα κατά των δασμών στα αυτοκίνητα και τυχόν περαιτέρω «αμοιβαίοι» συντελεστές αναβάλλονται για τουλάχιστον 90 ημέρες.

Αυτό είναι ένα ισχυρό μήνυμα ότι η ΕΕ δεν είναι διατεθειμένη να ανταποκριθεί ομοίως, καταλήγει η Societe Generale.